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HyperLiquid 宣佈升級至 AQAv2 機制，系統將通過鏈上自動交易，在每個 HyperEVM 區塊中維持兩個核心地址的 USDC 餘額以 1:9 比例動態平衡，分別對應合約執行層與國庫儲備層。根據機制設計，該比例被用於在“高頻交易與清算流動性”與“長期儲備及收益池”之間進行功能分層，以提升系統穩定性並隔離交易風險。技術層面顯示，該平衡過程由系統交易自動執行，無需人工干預。其中 Circle 負責技術部署，Coinbase 承擔國庫部署與管理。在收益機制方面，AQAv2 規定穩定幣發行方需將其在 Hyperliquid 體系內產生的約 90%經成本調整後的儲備收益分配給協議方，並按 30 天週期累計結算，收益將在週期結束後第 8 天自動轉入 Assistance Fund。此外，該機制設有過渡期安排：1、收益計提開始：8 月 26 日；2、首次收益支付：10 月 3 日。市場認爲，該設計標誌着穩定幣從傳統託管結構向“協議化資金分層 + 自動化收益分配”的鏈上基礎設施模式演進。
鏈上分析師 PlanB 在 X 平臺發文表示，儘管不想貶低以太坊，但從 ETH/BTC 走勢來看，過去十年以太坊表現落後於比特幣，目前 ETH/BTC 比率仍約 0.026，與 2016 年 3 月水平相當；2023/2024 年加密牛市期間以太坊沒有出現大幅上漲，類似情況也出現在 2017 年和 2021 年，即使是現在以太坊相對比特幣仍缺乏上漲動能。
據 Greekslive，今日 2.1 萬張 BTC 期權到期，Put Call Ratio 爲0.66，最大痛點 78500 美元，名義價值 16 億美元；12.9 萬張 ETH 期權到期，Put Call Ratio 爲0.92，最大痛點 2200 美元，名義價值 2.8 億美元。 本週 BTC 結束一個半月反彈，市場行情平淡，BTC與 ETH 到期期權均僅佔約 5%。BTC 最大痛點貼近現價，Gamma/Pin 效應較強；ETH 交割量爲上週一半，現價低於最大痛點，交割後短期 IV 大概率回落。 主要期限 IV 全面下行，BTC 跌破 35%，ETH 跌破 50%，VRP 有所上升。大宗交易方面，巨鯨集中佈局 5 月底 75K/71K Put 熊市價差，總名義價值近兩億美元，整體波動預期偏低，市場熱度低於預期。
據 CoinDesk 報道，約 62.5 億美元比特幣期權合約將於 5 月 29 日到期，其中 7.5 萬美元執行價聚集了名義價值約 3.94 億美元的最大看跌倉位，而 8 萬美元執行價則擁有約 5.32 億美元的最大看漲倉位。當前最大痛點價格位於 7.5 萬美元，較比特幣現價 7.725 萬美元低約 3%。數據顯示，本次到期期權共涉及 80,535 份合約，其中看漲期權 43,184 份、看跌期權 37,351 份，Put/Call Ratio 爲 0.86，反映市場整體仍偏向溫和看漲。 值得注意的是，2026 年 5 月 29 日到期、執行價 8.2 萬美元的比特幣看漲期權成爲週四交易最活躍的單一期權產品，成交約 1,600 份合約，名義價值約 1.26 億美元，顯示部分交易員正押注比特幣向上突破。
據分析師 [email protected]（@BTC__options）監測，5月 15 日期權交割數據如下： BTC 方面，2.5 萬張期權到期，Put Call Ratio 爲0.59，最大痛點 80000 美元，名義價值 20 億美元；ETH 方面，27.4 萬張期權到期，Put Call Ratio 爲0.4，最大痛點 2300 美元，名義價值 6.2 億美元。 本週比特幣維持在 80000 美元附近震盪，盤面支撐明顯，市場關注度不高，僅有 6%的 BTC 期權到期，ETH 則高達 11%。比特幣主要期限 IV 約爲 35%，ETH 約爲 50%。Skew 近一個月波動極小，市場方向性情緒維持中性，期權活躍度極低，5 月底約有 20%持倉，6 月底約有 30%持倉。 整體來看，今年二季度比特幣在價格與熱度兩方面表現較好，法律、政策及宏觀環境整體利好，但市場熱度仍低於預期。長期利好背景下，比特幣仍爲主要交易標的，佈局中長期期權被認爲較爲合理。
儘管比特幣自 5 月 6 日觸及 8.28 萬美元階段高點後回調約 2.5%，市場分析人士普遍認爲，其整體上漲結構仍然完好，並已重新進入“全面牛市動能”區間。瑞士財富管理機構 Swissblock 指出，比特幣已重新進入價格擴張區間，Bull Market Support Band（牛市支撐帶）已轉爲支撐，21 周 EMA 重新上穿 20 周 SMA，趨勢結構再次轉爲看漲。當前比特幣價格正在約 8 萬美元附近進行整固，其中“真實市場均值”和短期持有成本構成關鍵支撐，而 8.5 萬美元附近的已實現價格則形成上方壓力區。鯨魚與機構主導的現貨買盤正在增強，而衍生品投機佔比下降，類似結構在歷史上通常對應可持續上漲趨勢。若該指標持續維持正值，可能進一步推動比特幣延續上行週期。在流動性方面，Stablecoin Supply Ratio（SSR）從歷史低位回升至關鍵區間，表明穩定幣資金重新迴流市場，該信號在 2021 年中期、2022 年及 2023 年中期均曾對應階段性底部反彈。同時，幣安穩定幣供給比率振盪指標（SSR Oscillator）已升至 2.8，創 12 個月新高，顯示穩定幣購買力明顯增強。鏈上活動同樣走強。比特幣日交易量 5 月增長 116%，達到 83.14 萬筆，創 20 個月新高；活躍地址數週增 7.1%至 70.77 萬，手續費總額增長 37%至 27.93 萬美元，顯示網絡使用活躍度顯著提升。資金結構方面，90 日現貨 Taker CVD 已轉爲持續正值，表明現貨買盤主導市場。Glassnode 數據顯示，該指標較一週前進一步上升至 6200 萬美元，反映市場主動買入情緒增強。綜合來看，價格結構、流動性指標與鏈上需求均顯示，比特幣當前仍處於“強趨勢擴張階段”，牛市動能尚未結束。（Cointelegraph）
據 The Block 報道，鏈上分析平臺 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 於5月 8 日發佈報告指出，比特幣自 4 月初以來累計上漲逾 20%，創三個月新高，但該機構仍將此輪行情定性爲"熊市反彈"，並警示獲利了結壓力或將進一步加大。 數據方面，5月 4 日比特幣持有者單日已實現利潤達 14,600枚 BTC，爲 2025年 12月 10 日以來最高水平；短期持有者盈虧比指標（STH-SOPR）自 4 月中旬以來持續高於 1.00，表明市場已進入持續性獲利了結區間。以 30 日滾動口徑計算，持有者淨實現利潤轉正至+20,000枚 BTC，爲 2025年 12月 22 日以來首次由負轉正，此前 2 月至 3 月淨虧損一度深達-398,000枚 BTC。 然而，Moreno 指出，當前+20,000枚 BTC 的淨利潤水平遠低於歷史上確認牛市轉換所需的 13 萬至 20 萬枚 BTC 區間，強化了"熊市反彈"而非趨勢性轉變的判斷。此外，未實現利潤率當前約爲 18%，歷史經驗顯示該指標升至高位時持有者更傾向於賣出鎖定收益，修正風險上升。
Greeks.live 宏觀研究員 Adam 在 X 平臺發文公佈 4 月 24 日期權交割數據：1、10.9 萬張 BTC 期權到期，Put Call Ratio 爲 0.93，最大痛點 72000 美元，名義價值 85.5 億美元。2、56.3 萬張 ETH 期權到期，Put Call Ratio 爲 0.72，最大痛點 2200 美元，名義價值 13.2 億美元。本週行情持續反彈，比特幣強勢突破 78000 美元，香港的 Web3 大會也充滿着上漲的歡快氣氛，山寨行情也在回暖。本次是月度交割，有 25%的期權將要到期，持倉期限方面，期權市場的未平倉合約分佈，5 月底有 12%和 6 月底有 24%。從主要期權數據看，比特幣主要期限 IV 在本月仍在持續下降，多數期限 IV 下跌 1%至 2%，跌至 40%下方，ETH 的主要期限 IV 下降更多，目前在 60%附近。儘管價格上漲，但是 Skew 有所回落，市場並沒有 fomo 情緒。今年二季度比特幣在價格和熱度兩方面表現明顯優於一季度，本月的持續反彈是資金流入的表現，如果宏觀壓力在年中見底，那麼比特幣的底部也會確認。
據 CoinDesk 報道，2026 年第一季度，以太坊對比特幣價格比率（ETH/BTC）反彈至 0.0313，創三個月新高，顯示加密市場整體回暖。以太坊網絡新增用戶數同比增長 82%，達 28.4 萬，交易量增至 2.004 億筆，穩定幣供應量突破 1800 億美元，約佔全球市場 60%。分析師指出，若 ETH/BTC 比率周線收盤重回 0.035，將表明資金持續流入以太坊及高風險資產。當前 ETH 價格仍較 52 周高點下跌逾 50%。比特幣價格維持在 74,000 美元以上，美國現貨比特幣 ETF 總流入已超 560 億美元，爲市場提供長期支撐。
據期權分析師 [email protected]（@BTC__options）監測，4月 10 日共有 2.7 萬張 BTC 期權到期，Put Call Ratio 爲0.71，最大痛點 69000 美元，名義價值 19.4 億美元；15.1 萬張 ETH 期權到期，Put Call Ratio 爲0.77，最大痛點 2050 美元，名義價值 3.3 億美元。 行情方面，本週受美伊停戰消息刺激，BTC 直接突破 72000 美元，突破近期橫盤區域。BTC 期權市佔率持續超過 80%，持倉集中於 4 月底及 6 月底，交易以 4 月底當月期限爲主。波動率方面，BTC 主要期限 IV 大幅下降至 40%附近，ETH 主要期限 IV 亦下降至 60%附近，Skew 持續上升但幅度有限。 分析師指出，今年 BTC 在價格與熱度兩方面表現均較差，本週雖爲難得的持續反彈行情，但從資金流向等指標來看，加密貨幣市場仍受其他市場帶動，自身各項指標均指向熊市特徵。