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HyperLiquid 宣布升级至 AQAv2 机制，系统将通过链上自动交易，在每个 HyperEVM 区块中维持两个核心地址的 USDC 余额以 1:9 比例动态平衡，分别对应合约执行层与国库储备层。根据机制设计，该比例被用于在“高频交易与清算流动性”与“长期储备及收益池”之间进行功能分层，以提升系统稳定性并隔离交易风险。技术层面显示，该平衡过程由系统交易自动执行，无需人工干预。其中 Circle 负责技术部署，Coinbase 承担国库部署与管理。在收益机制方面，AQAv2 规定稳定币发行方需将其在 Hyperliquid 体系内产生的约 90%经成本调整后的储备收益分配给协议方，并按 30 天周期累计结算，收益将在周期结束后第 8 天自动转入 Assistance Fund。此外，该机制设有过渡期安排：1、收益计提开始：8 月 26 日；2、首次收益支付：10 月 3 日。市场认为，该设计标志着稳定币从传统托管结构向“协议化资金分层 + 自动化收益分配”的链上基础设施模式演进。
链上分析师 PlanB 在 X 平台发文表示，尽管不想贬低以太坊，但从 ETH/BTC 走势来看，过去十年以太坊表现落后于比特币，目前 ETH/BTC 比率仍约 0.026，与 2016 年 3 月水平相当；2023/2024 年加密牛市期间以太坊没有出现大幅上涨，类似情况也出现在 2017 年和 2021 年，即使是现在以太坊相对比特币仍缺乏上涨动能。
据 Greekslive，今日 2.1 万张 BTC 期权到期，Put Call Ratio 为0.66，最大痛点 78500 美元，名义价值 16 亿美元；12.9 万张 ETH 期权到期，Put Call Ratio 为0.92，最大痛点 2200 美元，名义价值 2.8 亿美元。 本周 BTC 结束一个半月反弹，市场行情平淡，BTC与 ETH 到期期权均仅占约 5%。BTC 最大痛点贴近现价，Gamma/Pin 效应较强；ETH 交割量为上周一半，现价低于最大痛点，交割后短期 IV 大概率回落。 主要期限 IV 全面下行，BTC 跌破 35%，ETH 跌破 50%，VRP 有所上升。大宗交易方面，巨鲸集中布局 5 月底 75K/71K Put 熊市价差，总名义价值近两亿美元，整体波动预期偏低，市场热度低于预期。
据 CoinDesk 报道，约 62.5 亿美元比特币期权合约将于 5 月 29 日到期，其中 7.5 万美元执行价聚集了名义价值约 3.94 亿美元的最大看跌仓位，而 8 万美元执行价则拥有约 5.32 亿美元的最大看涨仓位。当前最大痛点价格位于 7.5 万美元，较比特币现价 7.725 万美元低约 3%。数据显示，本次到期期权共涉及 80,535 份合约，其中看涨期权 43,184 份、看跌期权 37,351 份，Put/Call Ratio 为 0.86，反映市场整体仍偏向温和看涨。 值得注意的是，2026 年 5 月 29 日到期、执行价 8.2 万美元的比特币看涨期权成为周四交易最活跃的单一期权产品，成交约 1,600 份合约，名义价值约 1.26 亿美元，显示部分交易员正押注比特币向上突破。
据分析师 [email protected]（@BTC__options）监测，5月 15 日期权交割数据如下： BTC 方面，2.5 万张期权到期，Put Call Ratio 为0.59，最大痛点 80000 美元，名义价值 20 亿美元；ETH 方面，27.4 万张期权到期，Put Call Ratio 为0.4，最大痛点 2300 美元，名义价值 6.2 亿美元。 本周比特币维持在 80000 美元附近震荡，盘面支撑明显，市场关注度不高，仅有 6%的 BTC 期权到期，ETH 则高达 11%。比特币主要期限 IV 约为 35%，ETH 约为 50%。Skew 近一个月波动极小，市场方向性情绪维持中性，期权活跃度极低，5 月底约有 20%持仓，6 月底约有 30%持仓。 整体来看，今年二季度比特币在价格与热度两方面表现较好，法律、政策及宏观环境整体利好，但市场热度仍低于预期。长期利好背景下，比特币仍为主要交易标的，布局中长期期权被认为较为合理。
尽管比特币自 5 月 6 日触及 8.28 万美元阶段高点后回调约 2.5%，市场分析人士普遍认为，其整体上涨结构仍然完好，并已重新进入“全面牛市动能”区间。瑞士财富管理机构 Swissblock 指出，比特币已重新进入价格扩张区间，Bull Market Support Band（牛市支撑带）已转为支撑，21 周 EMA 重新上穿 20 周 SMA，趋势结构再次转为看涨。当前比特币价格正在约 8 万美元附近进行整固，其中“真实市场均值”和短期持有成本构成关键支撑，而 8.5 万美元附近的已实现价格则形成上方压力区。鲸鱼与机构主导的现货买盘正在增强，而衍生品投机占比下降，类似结构在历史上通常对应可持续上涨趋势。若该指标持续维持正值，可能进一步推动比特币延续上行周期。在流动性方面，Stablecoin Supply Ratio（SSR）从历史低位回升至关键区间，表明稳定币资金重新回流市场，该信号在 2021 年中期、2022 年及 2023 年中期均曾对应阶段性底部反弹。同时，币安稳定币供给比率振荡指标（SSR Oscillator）已升至 2.8，创 12 个月新高，显示稳定币购买力明显增强。链上活动同样走强。比特币日交易量 5 月增长 116%，达到 83.14 万笔，创 20 个月新高；活跃地址数周增 7.1%至 70.77 万，手续费总额增长 37%至 27.93 万美元，显示网络使用活跃度显著提升。资金结构方面，90 日现货 Taker CVD 已转为持续正值，表明现货买盘主导市场。Glassnode 数据显示，该指标较一周前进一步上升至 6200 万美元，反映市场主动买入情绪增强。综合来看，价格结构、流动性指标与链上需求均显示，比特币当前仍处于“强趋势扩张阶段”，牛市动能尚未结束。（Cointelegraph）
据 The Block 报道，链上分析平台 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 于5月 8 日发布报告指出，比特币自 4 月初以来累计上涨逾 20%，创三个月新高，但该机构仍将此轮行情定性为"熊市反弹"，并警示获利了结压力或将进一步加大。 数据方面，5月 4 日比特币持有者单日已实现利润达 14,600枚 BTC，为 2025年 12月 10 日以来最高水平；短期持有者盈亏比指标（STH-SOPR）自 4 月中旬以来持续高于 1.00，表明市场已进入持续性获利了结区间。以 30 日滚动口径计算，持有者净实现利润转正至+20,000枚 BTC，为 2025年 12月 22 日以来首次由负转正，此前 2 月至 3 月净亏损一度深达-398,000枚 BTC。 然而，Moreno 指出，当前+20,000枚 BTC 的净利润水平远低于历史上确认牛市转换所需的 13 万至 20 万枚 BTC 区间，强化了"熊市反弹"而非趋势性转变的判断。此外，未实现利润率当前约为 18%，历史经验显示该指标升至高位时持有者更倾向于卖出锁定收益，修正风险上升。
Greeks.live 宏观研究员 Adam 在 X 平台发文公布 4 月 24 日期权交割数据：1、10.9 万张 BTC 期权到期，Put Call Ratio 为 0.93，最大痛点 72000 美元，名义价值 85.5 亿美元。2、56.3 万张 ETH 期权到期，Put Call Ratio 为 0.72，最大痛点 2200 美元，名义价值 13.2 亿美元。本周行情持续反弹，比特币强势突破 78000 美元，香港的 Web3 大会也充满着上涨的欢快气氛，山寨行情也在回暖。本次是月度交割，有 25%的期权将要到期，持仓期限方面，期权市场的未平仓合约分布，5 月底有 12%和 6 月底有 24%。从主要期权数据看，比特币主要期限 IV 在本月仍在持续下降，多数期限 IV 下跌 1%至 2%，跌至 40%下方，ETH 的主要期限 IV 下降更多，目前在 60%附近。尽管价格上涨，但是 Skew 有所回落，市场并没有 fomo 情绪。今年二季度比特币在价格和热度两方面表现明显优于一季度，本月的持续反弹是资金流入的表现，如果宏观压力在年中见底，那么比特币的底部也会确认。
据 CoinDesk 报道，2026 年第一季度，以太坊对比特币价格比率（ETH/BTC）反弹至 0.0313，创三个月新高，显示加密市场整体回暖。以太坊网络新增用户数同比增长 82%，达 28.4 万，交易量增至 2.004 亿笔，稳定币供应量突破 1800 亿美元，约占全球市场 60%。分析师指出，若 ETH/BTC 比率周线收盘重回 0.035，将表明资金持续流入以太坊及高风险资产。当前 ETH 价格仍较 52 周高点下跌逾 50%。比特币价格维持在 74,000 美元以上，美国现货比特币 ETF 总流入已超 560 亿美元，为市场提供长期支撑。
据期权分析师 [email protected]（@BTC__options）监测，4月 10 日共有 2.7 万张 BTC 期权到期，Put Call Ratio 为0.71，最大痛点 69000 美元，名义价值 19.4 亿美元；15.1 万张 ETH 期权到期，Put Call Ratio 为0.77，最大痛点 2050 美元，名义价值 3.3 亿美元。 行情方面，本周受美伊停战消息刺激，BTC 直接突破 72000 美元，突破近期横盘区域。BTC 期权市占率持续超过 80%，持仓集中于 4 月底及 6 月底，交易以 4 月底当月期限为主。波动率方面，BTC 主要期限 IV 大幅下降至 40%附近，ETH 主要期限 IV 亦下降至 60%附近，Skew 持续上升但幅度有限。 分析师指出，今年 BTC 在价格与热度两方面表现均较差，本周虽为难得的持续反弹行情，但从资金流向等指标来看，加密货币市场仍受其他市场带动，自身各项指标均指向熊市特征。