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10x Research：Bitmine 累計虧損約 100 億美元，但當前估值或未充分反映其隱含期權價值
10x Research 表示，Bitmine 在 2025 年 7 月至 2026 年 6 月期間通過 50 次股權發行累計融資 192 億美元，並將資金幾乎全部用於購入 5,543,872 枚 ETH ，約佔流通供應量的 4.6% 。按每枚 ETH 1,650 美元計算，其儲備當前價值約 91 億美元，投資者浮虧約 101 億美元，較投入資本回撤 52% 。
10x Research：多數比特幣財庫公司 NAV 溢價已明顯壓縮，或將進入負溢價時代
10x Research在 X 平臺發文分析指出，隨着比特幣波動率持續下降，多數比特幣財庫公司的 NAV 溢價已明顯壓縮，部分甚至轉爲大幅折價，相關投資者虧損已開始顯現。歷史上，灰度旗下 GBTC 曾在 2022年 12 月一度出現 47%折價，當時投資者幾乎可通過該產品以低於 1 萬美元的隱含價格買入比特幣。市場曾錯誤地將傳統金融加密資產包裝產品視爲“比特幣槓桿工具”，但這些結構實際更類似於期權產品：波動率上升時隱含價值擴大，而波動率下降時估值則會被壓縮。
10x Research：6 只高動量山寨幣具備明確催化劑，或跑贏比特幣
10x Research 發佈報告，過去十年加密貨幣市值前十排名持續變動，長期持有山寨幣並非最優策略，動量交易更爲關鍵。若山寨幣維持在 6 個月或 12 個月移動均線上方，可保持看漲立場；一旦跌破則應果斷減倉。基於基本面催化劑與風險管理雙重篩選框架，該機構當前識別出 6 只具備強勁看漲催化劑且滿足風險管理標準的山寨幣，歷史數據顯示此類精選組合有望顯著跑贏比特幣。
10x Research：比特幣下跌主因並非Strategy，而是通脹與ETF資金流出
10x Research 創始人 Markus Thielen 表示，比特幣跌破 6 萬美元的核心驅動並非市場擔憂的 Strategy 拋售，而是美國通脹升溫引發的 ETF 資金持續流出。數據顯示，自 4 月美國通脹數據超預期以來，美國現貨比特幣 ETF 已累計出現約 54 億美元淨贖回，而同期 MicroStrategy 反而增持約 20 億美元 BTC，成爲少數淨買方之一。Markus Thielen 指出：“市場誤判了此次下跌，Strategy 不是問題，真正的驅動是機構 ETF 賣盤。”市場當前焦點應轉向本週三即將公佈的 CPI 數據。若通脹高於預期，可能強化“高利率維持更久”的預期，繼續壓制風險資產。其模型預計美國通脹可能升至 4.3%，高於市場一致預期。10x Research 強調，市場流動性仍偏弱：穩定幣上月淨流出約 55 億美元，期貨未平倉合約下降，顯示資金正在撤離加密市場。ETF 資金流仍是比特幣價格的核心變量，“跟隨資金流，而不是敘事”。（CoinDesk）
10x Research：當前比特幣仍處底部形成階段，新牛市終將到來
10x Research（@10xResearch）發文，比特幣最新一輪下跌的主因是宏觀力量，而非量子計算威脅或 AI 情緒波動，兩者均屬噪音。市場正在消化 MicroStrategy 從積累轉向選擇性出售的預期，最新 200 萬美元出售爲試探性操作，屬管理式出售而非被迫清倉，兩者性質有本質區別。MicroStrategy 目前持有 843,706 枚 BTC，對應約 222 億美元債務及優先股義務，股權歸零的臨界價格約爲 26,000 美元，機構風險管理者對該閾值高度關注。10x Research 指出，當前市場仍處於底部形成階段，但新一輪牛市終將到來；每輪牛市結束後，"佈道者"會以各種方式退場，新牛市需要新面孔、新敘事來吸引新買家。
10x Research：以太坊價格雖顯便宜，但未必構成買入機會
10x Research 表示，當前以太坊價格看似便宜，但“便宜”並不等同於買入機會。其指出，以太坊期權市場近期出現異常大額看跌期權買盤， 1,800 美元和 1,900 美元執行價的資金流入約爲正常水平的 5 倍。
10x Research：比特幣趨勢模型已轉爲看跌
10x Research 發文表示，其比特幣趨勢模型已轉爲看跌。其指出，Strategy（原 MicroStrategy）“永不出售比特幣”的市場敘事已經出現動搖。10x Research 稱，Michael Saylor 近期暗示，公司未來可能出售其持有的 843000 枚 BTC 中的部分倉位，而這一變化已導致相關比特幣 ETF 累計出現約 27 億美元資金流出。
10x Research：CPI公佈後比特幣ETF淨流出超10億美元，市場“通脹交易”情緒重新升溫
加密研究機構 10x Research 發文表示，自 5 月 13 日美國 CPI 數據公佈以來，比特幣 ETF 已累計流出超 10 億美元，市場“通脹交易”情緒重新升溫。市場情緒指標已從 87% 降至 45%，同時美國長期國債收益率持續攀升，30 年期美債收益率升至 5.12%，通脹重新成爲市場焦點，加密市場正受到明顯衝擊。此外，10x Research 稱其模型已對以太坊觸發看跌信號，比特幣目前正在測試 30 日均線關鍵支撐。若確認跌破，或意味着動能進一步惡化。機構重點關注 79,125 美元短期多空分界位及 76,922 美元主要支撐位，本輪週期底部或已經形成。
10x Research：6 只高動量山寨幣具備明確催化劑，或跑贏比特幣
10x Research 發佈報告，過去十年加密貨幣市值前十排名持續變動，長期持有山寨幣並非最優策略，動量交易更爲關鍵。若山寨幣維持在 6 個月或 12 個月移動均線上方，可保持看漲立場；一旦跌破則應果斷減倉。基於基本面催化劑與風險管理雙重篩選框架，該機構當前識別出 6 只具備強勁看漲催化劑且滿足風險管理標準的山寨幣，歷史數據顯示此類精選組合有望顯著跑贏比特幣。
分析：比特幣礦企向AI基礎設施轉型加速，多個基礎設施關聯股票飆升
10x Research在X平臺發文表示，在比特幣低迷之際，挖礦和 AI 基礎設施板塊大幅飆升。KEEL 上漲 30%、CIFR 上漲 29%、IREN 上漲 29%、WULF 上漲 24% 以及 HUT 上漲 22%，主要受到大型超大規模數據中心交易、園區收購和新機構支持的推動。本週的催化劑包括 IREN 耗資 16 億美元購買 Dell Blackwell 系統，TeraWulf 收購 1 GW 肯塔基州園區，以及 Hut 8 簽署 98 億美元的德克薩斯州租賃協議，這些事件表明比特幣礦企向 AI 基礎設施的轉型正在加速。
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10x Research：6 只高動量山寨幣具備明確催化劑，或跑贏比特幣
10x Research 發佈報告，過去十年加密貨幣市值前十排名持續變動，長期持有山寨幣並非最優策略，動量交易更爲關鍵。若山寨幣維持在 6 個月或 12 個月移動均線上方，可保持看漲立場；一旦跌破則應果斷減倉。基於基本面催化劑與風險管理雙重篩選框架，該機構當前識別出 6 只具備強勁看漲催化劑且滿足風險管理標準的山寨幣，歷史數據顯示此類精選組合有望顯著跑贏比特幣。
分析：擊穿比特幣 7 萬美元支撐的期權機制正在反轉，市場或迎反彈
10x Research 發文稱，推動比特幣跌破 7 萬美元支撐位的期權市場機制正在發生變化，甚至可能轉向助推上漲。BTC 跌破 7 萬美元后，期權市場中的負 Gamma 效應放大了跌勢。當時做空 Gamma 的做市商被迫在下跌過程中賣出，導致市場從正常回撤演變爲連環清算，比特幣最低跌至 65,705 美元，如今該機制並未消失，而是轉移到了新的關鍵位置。 現階段，比特幣期權市場中最大的負 Gamma 持倉位於當前現貨價格附近，對應規模約 18 億美元，如果價格出現波動做市商的對沖行爲可能再次放大行情。在市場情緒指標改善、伊朗相關協議可能降低通脹風險溢價，以及市場預期新的美聯儲主席將採取更偏鴿派立場等因素推動下，過去導致比特幣下跌的期權結構可能正在轉變爲推動反彈的力量。
10x Research：Bitmine 累計虧損約 100 億美元，但當前估值或未充分反映其隱含期權價值
10x Research 表示，Bitmine 在 2025 年 7 月至 2026 年 6 月期間通過 50 次股權發行累計融資 192 億美元，並將資金幾乎全部用於購入 5,543,872 枚 ETH ，約佔流通供應量的 4.6% 。按每枚 ETH 1,650 美元計算，其儲備當前價值約 91 億美元，投資者浮虧約 101 億美元，較投入資本回撤 52% 。
10x Research：以太坊或迎“世代級買點”與“價值陷阱”關鍵分水嶺
10x Research 發文表示，其自 2025年 10 月以來一直看空以太坊，並認爲 ETH 是本輪熊市中最容易做空的資產之一。
10x Research：比特幣下跌主因並非Strategy，而是通脹與ETF資金流出
10x Research 創始人 Markus Thielen 表示，比特幣跌破 6 萬美元的核心驅動並非市場擔憂的 Strategy 拋售，而是美國通脹升溫引發的 ETF 資金持續流出。數據顯示，自 4 月美國通脹數據超預期以來，美國現貨比特幣 ETF 已累計出現約 54 億美元淨贖回，而同期 MicroStrategy 反而增持約 20 億美元 BTC，成爲少數淨買方之一。Markus Thielen 指出：“市場誤判了此次下跌，Strategy 不是問題，真正的驅動是機構 ETF 賣盤。”市場當前焦點應轉向本週三即將公佈的 CPI 數據。若通脹高於預期，可能強化“高利率維持更久”的預期，繼續壓制風險資產。其模型預計美國通脹可能升至 4.3%，高於市場一致預期。10x Research 強調，市場流動性仍偏弱：穩定幣上月淨流出約 55 億美元，期貨未平倉合約下降，顯示資金正在撤離加密市場。ETF 資金流仍是比特幣價格的核心變量，“跟隨資金流，而不是敘事”。（CoinDesk）
10x Research：當前比特幣仍處底部形成階段，新牛市終將到來
10x Research（@10xResearch）發文，比特幣最新一輪下跌的主因是宏觀力量，而非量子計算威脅或 AI 情緒波動，兩者均屬噪音。市場正在消化 MicroStrategy 從積累轉向選擇性出售的預期，最新 200 萬美元出售爲試探性操作，屬管理式出售而非被迫清倉，兩者性質有本質區別。MicroStrategy 目前持有 843,706 枚 BTC，對應約 222 億美元債務及優先股義務，股權歸零的臨界價格約爲 26,000 美元，機構風險管理者對該閾值高度關注。10x Research 指出，當前市場仍處於底部形成階段，但新一輪牛市終將到來；每輪牛市結束後，"佈道者"會以各種方式退場，新牛市需要新面孔、新敘事來吸引新買家。