摩根士丹利：存儲股回撤 15% 至 25%，市場正從漲價彈性切換至盈利持續性

據潮向研究，摩根士丹利 7月 14日 TMT 網絡直播指出，過去一個月亞洲存儲股回撤 15%至 25%，芯片板塊整體橫盤。基本面沒有逆轉，是估值框架在動。 三個關鍵變量決定方向：CSP 資本開支預期高出共識 30%至 37%，7 月底財報季是首次驗證窗口；LTA 正在削弱週期下行恐懼，超過半數合同被鎖定後價格底部被抬高；長江存儲 Fab4和 Fab5 各規劃約 100kwpm 產能，若保持資本開支紀律，NAND 供需緊張可延續至 2028 年，若加速擴產則成爲最大過剩風險。 大摩判斷，存儲股的定價邏輯正在從週期性高波動向結構性中高收益切換，能夠證明自己具備持續盈利能力的公司將獲得估值溢價。