摩根大通：軟件利潤正從模型層流向基礎設施

據潮向研究，摩根大通 7月 13 日報告指出，星巴克自建 AI 工具替換微軟和 IBM 軟件、微軟用自研 MAI 替換 OpenAI和 Anthropic 模型、Meta 開發雲業務出售 AI 算力，三者共同說明了一個趨勢：軟件利潤池正從模型層向下遊轉移。 DigitalOcean Q2 剩餘履約義務超 8 億美元，同比增長 10 倍，AI 推理已佔相當比例；Cloudflare 超一半請求來自 AI 代理，推出爬蟲付費牆開闢新收入源。 大摩認爲模型提供商面臨被替換壓力，基礎設施層需求仍強勁但結構在變，企業客戶議價權上升，投資邏輯需從"模型即贏家"轉向"基礎設施和中介層"。