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項目概述
摩根大通是一家金融服務公司，爲全球100 多個國家和地區的重要公司、政府和機構提供解決方案。 公司及其基金會每年向全球非營利組織捐贈約2 億美元。 公司還通過其在融資渠道、規模效益、全球影響力和專業知識等多方面的資源組織員工在本地社區從事志願服務活動。
小摩：SpaceX 算力目標 13 吉瓦，目標價上調至 500 美元
摩根大通判斷，Vera Rubin 商業化價值比最強 GB300 系統高約 40%，算力擴張和溢價變現支撐年度經常性收入目標。報告維持增持評級，目標價從 240 美元上調至 500 美元，基於 2028年 GAAP 每股收益 24.41 美元乘以 20 倍估值。現價 147.79 美元。
摩根大通首席執行官：美國經濟表現穩健，但面臨通脹、赤字與地緣政治風險
摩根大通首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，當前美國經濟整體處於良好狀態，企業盈利穩健、就業市場保持韌性，且企業與家庭債務水平相對可控。然而，經濟的短期韌性並不意味着風險消除。戴蒙警示，美國經濟仍面臨三大主要隱患：黏性通脹持續壓制購買力並限制貨幣政策空間、龐大的政府財政赤字推高利息負擔與融資成本，以及海外地緣戰爭可能引發的連鎖衝擊。他指出，經濟下行最終會出現，但下一次衰退的具體觸發因素與發生時間難以準確預測，需審慎應對多重不可預見事件疊加的潛在衝擊。
美國消費與信貸仍具韌性，四大銀行三季度財報顯示AI融資需求活躍
qinbafrank 在 X 平臺發文表示，摩根大通、 高盛、花旗和富國公佈的三季度財報顯示，美國居民消費仍具韌性，主要銀行企業信貸繼續擴張，實際信用損失未普遍上升。摩根大通本季信用卡消費額同比增長 10%，淨覈銷率爲 1.27%；摩根大通、花旗和富國平均貸款分別同比增長 10%、12%和 11%。高盛表示客戶算力需求超過供給，爲融資安排提供機會，但將對承銷和資本承諾保持選擇性；摩根大通 CFO 稱 AI 融資需求和項目儲備仍然活躍，交易節奏將受到估值和市場條件影響。
小摩：IGV 兩月漲 21%，推薦微軟、ServiceNow、Snowflake
據潮向研究，摩根大通 2026年 10月 8 日研報指出，軟件指數 ETF（IGV）自 6 月底上漲 21%，基礎設施軟件年初至今上漲 78%，上季度基礎設施軟件平均營收超預期 3.6%，應用軟件超預期 1.4%。 摩根大通判斷，基礎設施軟件靠盈利上修，應用軟件靠估值重估，推薦微軟、ServiceNow、Cloudflare和 Snowflake；預計微軟 Copilot 席位新增達到或超過上季度約 1000 萬，ServiceNow 當前剩餘履約義務超預期幅度約 200 個基點；下調 HubSpot 至中性，目標價從 268 美元降至 240 美元；Twilio 目標價從 260 美元上調至 335 美元。
小摩：科技股估值收縮充分，半導體優於軟件
據潮向研究，摩根大通 2026年 9月 28 日研報指出，科技和 AI 生態系統從 6 月到上週停滯三個月，但估值下調在大多數領域已非常顯著。半導體遠期盈利繼續上移約 30%，軟件幾乎沒有盈利上調。科技七巨頭估值跌至十年最低，較市場整體便宜近一個標準差。超大規模廠商資本開支到 2030 年預計實現 28%的複合年增長率。 摩根大通認爲，倉位更乾淨，盈利勢頭持續，資本開支上行週期保持完整，建議重新參與科技板塊，重新進入半導體跑贏軟件的配對交易。代理 AI將 CPU與 GPU 比例從 1比 4到 1比 8 推向 1比 1，利好 CPU 相關標的。
物理AI公司SiMa.ai完成1.5億美元C輪融資，Amplify等領投
物理人工智能公司 SiMa.ai 宣佈完成 1.5 億美元 C 輪融資，富達旗下 Fidelity Management & Research Company 和 Amplify 共同領投，Alter Venture Partners、戴爾科技資本、Maverick Capital、Point72、StepStone Group 等參投，AllianceBernstein、Baron Capital、摩根大通和密歇根州政府作爲新投資者加入。公司累計融資額達 5 億美元，估值 14.5 億美元。據悉，本輪資金將用於加速其 Palette Neat 代理軟件環境規模化，並計劃於 2028 年上半年推出可實現 1000 dense TOPS 算力的專用物理 AI 芯片。（Businesswire）
摩根大通資管旗下代幣化貨幣市場基金上線 Solana
據 PR Newswire 報道，摩根大通資產管理（J.P. Morgan Asset Management）於 10 月 22 日宣佈，旗下代幣化貨幣市場基金 MONY 和 JLTXX 已上線 Solana 區塊鏈，面向符合資格的美國投資者開放。合資格投資者可通過其機構交易平臺 Morgan Money 申購和贖回，並在自己的區塊鏈地址接收代幣餘額。 MONY 是依據 506(c) 規則設立的私募基金，於 2025 年 12 月推出。當時摩根大通是首家在公鏈上推出代幣化貨幣市場基金的全球系統重要性銀行。JLTXX 是在美國註冊的政府貨幣市場基金，其投資方式旨在支持《GENIUS 法案》框架下的穩定幣發行人。
摩根大通：監管舉措可部分抵消《Clarity Act》受阻影響，但政治與法律風險仍存
據 The Block 報道，摩根大通分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 等人在週三的報告中表示，美國監管機構近期的舉措正在部分抵消參議院未能推進《Clarity Act》帶來的負面影響，但在加密市場結構法案通過前，政治與法律風險溢價仍將持續。分析師認爲，監管主導的措施短期內可鼓勵機構參與，但只有立法才能讓監管框架更持久。若民主黨贏得白宮，現有監管措施最快可能在兩年內被推翻。該法案今年通過的可能性不大，或於 2027 年重新提上日程。
摩根大通首次將比特幣納入長期回報預測，回報潛力可超越黃金和債券
摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）首次將比特幣納入長期資本市場預期，預計未來十年比特幣年化回報率約爲 10%，有望跑贏股票、債券和黃金。不過，該預測同時假設比特幣年化波動率高達 55%，是美國大盤股的三倍以上。摩根大通認爲，監管框架逐步完善、市場流動性和價格發現機制持續改善，可能進一步推動比特幣獲得傳統金融市場認可。展望未來十年，人工智能、機器人、醫療及太空等領域的技術創新，以及全球約 15 萬億美元的資本支出增長，也有望推動經濟增長和資產回報。分析師指出，比特幣與其他資產之間的相關性不穩定，目前尚不適合作爲平衡投資組合中的分散化配置資產，因此該機構暫未將其納入主要投資組合模型。若未來比特幣波動率持續下降、與其他資產的相關性趨於穩定，其投資組合配置價值有望提升。（彭博社）
摩根大通首席執行官：美國經濟表現穩健，但面臨通脹、赤字與地緣政治風險
摩根大通首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，當前美國經濟整體處於良好狀態，企業盈利穩健、就業市場保持韌性，且企業與家庭債務水平相對可控。然而，經濟的短期韌性並不意味着風險消除。戴蒙警示，美國經濟仍面臨三大主要隱患：黏性通脹持續壓制購買力並限制貨幣政策空間、龐大的政府財政赤字推高利息負擔與融資成本，以及海外地緣戰爭可能引發的連鎖衝擊。他指出，經濟下行最終會出現，但下一次衰退的具體觸發因素與發生時間難以準確預測，需審慎應對多重不可預見事件疊加的潛在衝擊。
摩根大通將JPM Coin擴展至以太坊網絡，面向機構客戶開放
摩根大通正將其 JPM Coin 美元存款代幣擴展至以太坊主網，面向機構客戶提供。該代幣此前於 2025 年在 Base 推出，代表實際銀行存款，可用於全天候近乎即時的點對點轉賬和結算；目前僅通過 Kinexys 向摩根大通機構客戶提供，不支持公開交易，也不向零售客戶開放。JPM Coin 屬於許可制且符合監管要求的銀行貨幣，並非去中心化穩定幣。
美國貨幣監理署：摩根大通等 9 家大型銀行被發現曾實施“去銀行化”政策
據彭博社報道，美國貨幣監理署（OCC）最新報告指出，2020 年至 2025年 9 月期間，摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行、美國合衆銀行、第一資本金融、PNC 金融、道明銀行及蒙特利爾銀行等 9 家大型銀行，曾通過相關政策限制部分客戶使用銀行服務，或要求其接受更嚴格的審查與審批，即所謂的“去銀行化（Debanking）”。美國消費者金融保護局（CFPB）週三也表示，將全面調查報告所涉銀行是否遵守聯邦消費者金融法律，並採取適當行動。
摩根大通：監管舉措可部分抵消《Clarity Act》受阻影響，但政治與法律風險仍存
據 The Block 報道，摩根大通分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 等人在週三的報告中表示，美國監管機構近期的舉措正在部分抵消參議院未能推進《Clarity Act》帶來的負面影響，但在加密市場結構法案通過前，政治與法律風險溢價仍將持續。分析師認爲，監管主導的措施短期內可鼓勵機構參與，但只有立法才能讓監管框架更持久。若民主黨贏得白宮，現有監管措施最快可能在兩年內被推翻。該法案今年通過的可能性不大，或於 2027 年重新提上日程。
摩根大通首次將比特幣納入長期回報預測，回報潛力可超越黃金和債券
摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）首次將比特幣納入長期資本市場預期，預計未來十年比特幣年化回報率約爲 10%，有望跑贏股票、債券和黃金。不過，該預測同時假設比特幣年化波動率高達 55%，是美國大盤股的三倍以上。摩根大通認爲，監管框架逐步完善、市場流動性和價格發現機制持續改善，可能進一步推動比特幣獲得傳統金融市場認可。展望未來十年，人工智能、機器人、醫療及太空等領域的技術創新，以及全球約 15 萬億美元的資本支出增長，也有望推動經濟增長和資產回報。分析師指出，比特幣與其他資產之間的相關性不穩定，目前尚不適合作爲平衡投資組合中的分散化配置資產，因此該機構暫未將其納入主要投資組合模型。若未來比特幣波動率持續下降、與其他資產的相關性趨於穩定，其投資組合配置價值有望提升。（彭博社）
Darkfost梳理摩根大通CEO對比特幣態度變化：從“騙局”到認可購買權利
加密分析師 Darkfost 在 X 平臺發文梳理摩根大通 CEO Jamie Dimon 近年來對比特幣的態度變化。2017 年，Dimon 曾稱比特幣是“騙局”；2018 年對這一言論表示後悔，並認可區塊鏈技術的價值；2019 至 2020 年表示比特幣“不合自己胃口”；2021 年稱其“毫無價值”；2023 年表示若有權力，將禁止比特幣及其他加密貨幣；2024 年又將比特幣比作“寵物石頭”和龐氏騙局。2025 年，Dimon 仍批評比特幣缺乏價值、被用於洗錢，但隨後表示每個人都有購買比特幣的權利。而如今，摩根大通在其 2027 年展望中，將比特幣列爲長期回報表現最佳的資產。此前消息，摩根大通資產管理於 10 月 19 日發佈《2027 年長期資本市場假設》報告，首次將比特幣納入長期收益預測，預計其未來 10 至 15 年複合年化收益率爲 10%，高於美國大型股的 7.5%、黃金的 5.5% 及美國房地產投資信託基金（REITs）的 8.2%。
小摩：散戶拋售科技 ETF，逆勢買入半導體個股
摩根大通判斷，散戶對科技 ETF 失去信心，但對半導體個股的買入與機構倉位形成逆向對比，半導體擁擠度處於第 96.1 百分位。財報季未來七天有 62 家標普 500 公司發佈財報，佔市值 14%，集中在金融和工業板塊。
小摩：散戶資金迴流科技，科技 ETF 流入分位升至 73%
據潮向研究，摩根大通 2026年 10月 7 日研報指出，散戶單週流入 57 億美元，低於 12 個月均值 67 億。科技板塊 ETF 流入分位從四周前的 4%升至 73%。前五大買入個股爲英偉達 8.34 億美元、谷歌 2.65 億美元、SNDK 1.5 億美元、MU 1.35 億美元、STX 1.29 億美元。3Q 財報季共識預期盈利增長 31%，剔除能源後爲 27%。 小摩認爲，散戶在科技全線淨買入，半導體、硬件和軟件均獲青睞，軟件也重回視野。這個輪動能否延續，看 3Q 財報季的驗證。大型銀行在近期跑輸後存在財報前反彈機會，淨利息收入預期改善。巴西方面，EWZ 週一漲 13%後散戶獲利了結，小摩策略師認爲指數短期可能上漲 20%。
小摩：企業融資盈餘接近 GDP 的 2%，回購支撐美股
據潮向研究，摩根大通 2026年 9月 24 日研報指出，2026 年第二季度美國企業融資盈餘接近美國國內生產總值的 2%，爲 1952 年有數據以來非危機時期最高水平。非金融企業盈餘約 1.5%，爲 1958 年以來非危機時期最高。2026 年全球股票回購預計達到 1.7 萬億美元，其中美國企業 1.3 萬億美元。比特幣生產成本約 8.5 萬美元，價格在持續 280 天低於成本後突破該水平，網絡算力和挖礦難度從去年 10 月峯值分別下降約 19%和 15%。 摩根大通認爲，現金流增速超過資本開支，企業部門整體無需額外融資，融資盈餘支撐回購，尤其是科技板塊以外的企業。AI 資本開支擠出其他資本開支，整體資本開支增速溫和，1990 年代末的過剩尚未重現。比特幣礦工向 AI 結構性轉型，強制拋售風險下降，但算力增長放緩。債券期貨動量信號回到更極端的空頭區域，10 年期美國國債和德國國債標準差分數分別回到-1.7 和-1.5。
鏈上代幣化資產規模預計2028年底達4萬億美元，渣打銀行預計Chainlink 2030年底達200美元
渣打銀行（Standard Chartered）週一啓動對區塊鏈預言機項目 Chainlink 的覆蓋，預計 LINK 在 2030 年底達到 200 美元，較當前約 8 美元上漲約 25 倍。該行分階段目標爲今年底 13 美元，隨後爲 41 美元、82 美元和 133 美元。 渣打銀行預計鏈上代幣化資產規模 2028 年底達 4 萬億美元，DeFi 部署資產規模 2030 年達 2.7 萬億美元，較當前增長 37 倍。該行預計 Chainlink 費用同期增長約 25 倍，並假設代幣價格跟隨費用增長。 Chainlink 保障的總價值超過 1100 億美元，覆蓋全球 DeFi 依賴預言機價值約 70%，在以太坊佔比超過 80%；Aave V3 佔其中 44%。Swift、DTCC、Euroclear、摩根大通、萬事達、UBS、Fidelity 及 S&P Global 均被列爲使用其服務的機構。 Chainlink 在跨鏈互操作性方面仍落後於 LayerZero。自 4 月發生 2.92 億美元攻擊事件後，超過 70 億美元代幣價值已遷移至 Chainlink CCIP，第二季度交易量達 49 億美元，同比增 353%。風險包括機構代幣化放緩、試點未轉爲生產流程及技術故障影響信心。（Decrypt）
美銀CEO加入警告“Mythos”AI風險的銀行高管行列
美國銀行首席執行官 Brian Moynihan 加入了一衆華爾街領袖的行列，對 Anthropic 公司開發的“Mythos”等人工智能模型引發的嚴重擔憂表示認同。“這標誌着工作量的巨大變化，同時也涉及這些工具影響系統漏洞的速度，以及我們必須多快做出應對。”Moynihan 表示。近幾個月來，人工智能模型的快速演進促使金融業和美國政府着手評估潛在威脅。Anthropic 公司聲稱，於今年早些時候推出的 Mythos 模型在發現系統漏洞方面表現出色。美國銀行是獲准使用 Mythos 的華爾街機構之一，該行利用該模型測試自身系統並與同行分享信息。目前，該模型尚未向公衆開放；摩根大通首席執行官 Jamie Dimon 本週早些時候曾警告稱，向大衆廣泛開放該系統如同“把彈道導彈交給個人一樣危險”。(Bloomberg)
摩根大通：DeFi 黑客頻發與 TVL 停滯持續壓制機構參與意願
據 The Block 報道，摩根大通分析師在最新報告中指出，持續的 DeFi 安全漏洞與總鎖倉量（TVL）增長停滯，正持續限制機構對 DeFi 領域的參與熱情。 近期 Kelp DAO 跨鏈橋遭遇重大攻擊，攻擊者鑄造 2.92 億美元無抵押 rsETH 代幣並在 Aave 借出真實 ETH，造成約 2.3 億美元壞賬，導致 DeFi 總鎖倉量在數日內蒸發約 200 億美元。LayerZero 及區塊鏈安全研究人員已將此次攻擊歸因於朝鮮黑客組織 Lazarus Group，部分被盜資金已被凍結，其餘仍在流轉。 分析師還指出，以 ETH 計價的 DeFi TVL 長期橫盤，引發市場對 DeFi 能否實現有機增長以支撐機構採用的質疑。此外，每次安全事件發生後，用戶傾向於將資金轉入 USDT 避險，但這一趨勢尚未明顯推動 USDT 市值增長。
摩根大通等華爾街銀行收緊AI代理交易權限
摩根大通、美國銀行、花旗集團等美國大型銀行正收緊第三方 AI 代理訪問客戶賬戶及執行交易的權限。花旗集團禁止未經授權的第三方代理通過數字平臺登錄或直接交易，但允許部分獲批連接只讀訪問賬戶信息。摩根大通首席執行官 Jamie Dimon 於 10 月 13 日財報電話會上表示，不應允許外部代理不受限制地進入銀行系統；美國銀行首席執行官 Brian Moynihan 強調，付款須經人工授權。富國銀行更新後的訪問協議計劃於 11 月 24 日生效，並區分查看財務信息與執行交易。（Bitcoin.com News）
小摩：ServiceNow 財報前勢頭未減，AI 變現等 2027 年
摩根大通判斷，續約擴張和 AI 產品版本升級支撐 3Q 超預期，但 AI 消費變現更多在 2027 年，進一步重估需要有機 cRPO 增長穩定的證據。維持增持，目標價 150 美元，較現價高 3.2%。
摩根大通資管旗下代幣化貨幣市場基金上線 Solana
據 PR Newswire 報道，摩根大通資產管理（J.P. Morgan Asset Management）於 10 月 22 日宣佈，旗下代幣化貨幣市場基金 MONY 和 JLTXX 已上線 Solana 區塊鏈，面向符合資格的美國投資者開放。合資格投資者可通過其機構交易平臺 Morgan Money 申購和贖回，並在自己的區塊鏈地址接收代幣餘額。 MONY 是依據 506(c) 規則設立的私募基金，於 2025 年 12 月推出。當時摩根大通是首家在公鏈上推出代幣化貨幣市場基金的全球系統重要性銀行。JLTXX 是在美國註冊的政府貨幣市場基金，其投資方式旨在支持《GENIUS 法案》框架下的穩定幣發行人。
Darkfost梳理摩根大通CEO對比特幣態度變化：從“騙局”到認可購買權利
加密分析師 Darkfost 在 X 平臺發文梳理摩根大通 CEO Jamie Dimon 近年來對比特幣的態度變化。2017 年，Dimon 曾稱比特幣是“騙局”；2018 年對這一言論表示後悔，並認可區塊鏈技術的價值；2019 至 2020 年表示比特幣“不合自己胃口”；2021 年稱其“毫無價值”；2023 年表示若有權力，將禁止比特幣及其他加密貨幣；2024 年又將比特幣比作“寵物石頭”和龐氏騙局。2025 年，Dimon 仍批評比特幣缺乏價值、被用於洗錢，但隨後表示每個人都有購買比特幣的權利。而如今，摩根大通在其 2027 年展望中，將比特幣列爲長期回報表現最佳的資產。此前消息，摩根大通資產管理於 10 月 19 日發佈《2027 年長期資本市場假設》報告，首次將比特幣納入長期收益預測，預計其未來 10 至 15 年複合年化收益率爲 10%，高於美國大型股的 7.5%、黃金的 5.5% 及美國房地產投資信託基金（REITs）的 8.2%。
摩根大通 2027 年長期資本市場假設首次納入比特幣，預期複合年化回報 10%，波動率 55%
Bitwise 首席投資官 Matt Hougan（@Matt_Hougan）在 X 平臺分享的圖表，摩根大通資產管理（J.P. Morgan Asset Management）發佈的《2027 年長期資本市場假設》（第 31 版）已將比特幣列入資產類別預測。 據報告數據，比特幣的預期複合回報率爲 10.0%，算術平均回報率爲 20.9%，年化波動率爲 55.0%。其他資產的對比數據如下： • 美國大盤股：複合回報 7.5%，波動率 18.0% • 美國小盤股：複合回報 7.7%，波動率 21.0% • 黃金：複合回報 5.5%，波動率 17.2% • 美國綜合債券：複合回報 5.6%，波動率 4.7% • 美國現金：複合回報 3.2%，波動率 0.7% • 美國房地產投資信託（REITs）：複合回報 8.2%，波動率 17.3% 按算術平均回報率計算，比特幣（20.9%）在報告列出的資產中最高，其次爲美國小盤股（9.66%）和美國 REITs（9.55%）。若按複合回報率計算，比特幣（10.0%）同樣高於表中其他資產。
摩根大通面向機構客戶在以太坊網絡推出 JPM Coin
據彭博社報道，摩根大通宣佈在以太坊（Ethereum）網絡上爲其機構客戶推出代表該行美元存款的存款代幣（JPM Coin），進一步拓展其區塊鏈支付業務。該代幣去年最初在與 Coinbase 關聯的區塊鏈網絡 Base 上推出，支持機構客戶打破傳統工作日及多日結算週期的限制，實現全天候數秒級資金收付。
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巴西市場暴跌後迎來抄底資金？華爾街多空分歧加劇
巴西總統盧拉連任結果令投資者措手不及。巴西市場一度遭遇重挫，雷亞爾兌美元匯率下跌約 8%，創 20 多年來最大單日跌幅。不過市場暴跌後，華爾街機構對巴西資產的態度出現分化：花旗平掉看漲頭寸，摩根士丹利下調巴西股市評級，摩根大通也下調對雷亞爾及本幣利率的配置建議；但富國銀行認爲市場反應過度，建議逢低買入雷亞爾，GQG Partners 也準備在市場恐慌後買入。部分投資者認爲，巴西資產價格回落帶來了投資機會，但財政風險仍令市場承壓，投資者正等待盧拉政府公佈經濟團隊及財政計劃，以判斷其能否推動財政調整。儘管雷亞爾在暴跌後連續兩個交易日反彈，巴西股市仍繼續下跌，市場尚未形成明確的反轉信號。（彭博社）
小摩：10 月 Token 支出環比增 40%，GPU 租賃與存儲價格分化
據潮向研究，摩根大通 2026年 10月 26 日研報指出，10 月大語言模型 Token 支出環比增長 40%，9 月爲 28%；Token 用量環比增長 25%，加權價格環比上漲 12%；A100 租賃價格環比下跌 3.5%，H100 上漲 6.5%，B200 上漲 4.7%；DRAM 現貨環比上漲 4.4%，NAND 下跌 2.6%。
摩根大通、花旗和PNC使用Coinbase基礎設施提供加密服務
Bitcoin News 在 X 平臺發文表示，Coinbase Institutional 聯席首席執行官 Brett Tejpaul 稱，美國大型銀行正越來越多地依賴 Coinbase 提供數字資產服務基礎設施。PNC 私人銀行客戶可通過其平臺直接買賣和持有比特幣；摩根大通正將 Chase 賬戶、銀行卡和獎勵與 Coinbase 整合，但不會在銀行應用內提供比特幣交易；花旗則與 Coinbase 合作，爲企業提供穩定幣支付服務。
小摩：iPhone Duo 交貨週期 94 天，Pro 系列需求有韌性
摩根大通判斷，Duo 交貨週期延長反映需求強勁，供應瓶頸是短期問題；Pro 系列在提價後交貨週期回到去年同期水平，需求仍有韌性。維持蘋果增持評級，當前股價 347.73 美元。Duo 供應瓶頸與 Pro 系列提價後的需求表現，將影響蘋果短期營收節奏。
小摩：AI 購物代理落地，支付仍走銀行卡網絡
摩根大通判斷，AI 購物代理流程更像傳統電商，短期對支付股影響有限。支付網絡受益銀行卡交易，在線結賬的信任和借貸護城河仍在，傳統收單商環境改善。評級上，Affirm、Chime、Marqeta、Remitly、Toast 增持，PayPal、Klarna 中性，Western Union 減持。
小摩：特斯拉 Optimus 量產指引 1 萬到 2 萬臺，供應鏈偏好零部件
摩根大通判斷，量產爬坡漸進，手部是主要硬件瓶頸，供應鏈機會從整機轉向零部件。偏好恆立液壓和三花智控增持，綠的諧波和奧比中光增持，匯川技術和優必選中性，埃斯頓和宇樹科技減持。