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微軟收縮中國業務，藉助中國企業出海需求維持市場窗口
據路透社報道，過去五年微軟在中國至少關閉15家分支機構和合資企業，並曾在2023年考慮退出中國市場，但目前暫無退出計劃。受中美地緣政治緊張、中國推動國產軟件替代以及美國先進技術出口限制影響，微軟在中國的政府和雲計算、人工智能業務擴張受阻。不過，微軟通過爲字節跳動、希音等出海中國企業提供 Azure 雲服務及海外人工智能模型接入，形成新的盈利業務。同時，微軟仍希望保留中國工程人才資源，但受出口管制和人才流失影響，已在溫哥華、新加坡和東京等地擴展研究佈局。
Meanwhile
滙豐：CSP 資本開支遠未見頂，加槓桿空間支撐 AI 趨勢至 2028 年
據潮向研究，滙豐 8月 12 日報告指出，7月 1 日以來費城半導體指數下跌 16%、標普 500漲 3%，市場對 CSP 資本開支見頂的擔憂過度。共識預測五大 CSP（Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta、Oracle）資本開支增速將從 2026年 95%降至 2027年 46%、2028年 11%，自由現金流從 340 億轉爲-1040 億美元。但滙豐情景分析顯示，若 2027 年資本開支達 1.0至 1.6 萬億美元，淨負債/權益比僅從當前 7%升至 8%到 30%，2028 年即使達 1.9至 2.5 萬億美元，淨負債/權益比也僅 25%到 43%。CSP 整體 ROIC 在滙豐激進情景下 2027 年爲 19%、2028 年爲 17%，滙豐認爲仍可接受。 研報判斷，臺積電、英特爾、阿斯麥 6 月季度擴產指引有需求支撐。滙豐首推 Marvell、英特爾、臺積電、阿斯麥，目標價分別 300 美元、200 美元、3400 元新臺幣、2149 歐元，均爲買入評級。五大 CSP 亦均維持買入，目標價 Alphabet 420 美元、Amazon 310 美元、M
August
June
Oracle
Trend
股票發行規模擴大至200億美元，Intel機構需求據稱超1000億美元
Citrini 分析師 jukan 在 X 平臺發文表示，GF Securities Overseas Electronics Newsletter 重申對 Intel 的買入評級及 136 美元目標價，並認爲此次股票發行釋放積極信號。報告預計，Intel 晶圓代工業務將於 2027 年第四季度實現盈虧平衡，利潤率槓桿效應將在 2028 年充分體現。良率及外部客戶拓展，尤其是蘋果相關進展穩步推進，EMIB 客戶基礎也在擴大，客戶包括 Google 和 AWS。Intel 已獲得基板供應商 Unimicron 的支持，並將內部生產硅電容器。報告將 Intel 2026 年和 2027 年預期每股收益分別上調 3%和 1%，目標價在考慮攤薄影響後維持 136 美元不變。 Intel 將股票發行規模從最初計劃的 150 億美元擴大至 200 億美元，機構需求據稱超過 1000 億美元。發行價爲 95 美元，超額配售權已全部行使。CEO Lip-Bu Tan 及其家族按發行價認購約 1200 萬美元，報告認爲這體現管理層對公司的信心，並可能支持 2027 財年資本支出。 報告稱，Intel 重申晶圓代工業務將在 2027 年底前實現盈虧平衡；若推遲至 2028 年，主要原因將是新增投資需求增加。報告維持此前判斷，預計 2026 年第二季度 18A 良率約爲 80%，CWF 已進入產能爬坡階段。外部客戶合作持續推進，其中蘋果的 14A 大規模量產尤爲突出。報告將 Intel 2027 財年和 2028 財年後端業務收入預期分別上調至 11 億美元和 70 億美元，原因包括對 AWS Trainium3 於 2027 年採用 EMIB-T 的可見性提高，以及 Google 的 Humufish 和 Triggerfish 將在 2027 年下半年至 2028 年進入產量擴張階段。報告還預計，AWS 和 Microsoft 的 ASIC 產品可能在 2028 年採用 EMIB。
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Apple
AMD擬發行債券募資50億美元，加碼AI基礎設施投入
芯片巨頭 AMD 計劃通過四部分債券發行籌集最多 50 億美元資金，若完成，將成爲公司歷史上規模最大的債券融資之一。據悉，AMD 正加大資本投入，以應對人工智能計算需求快速增長。此前，公司已與 Anthropic、微軟（MSFT）達成重要合作協議，並承諾向 Anthropic 提供最高 50 億美元支持。此次債券發行所得資金將用於一般企業用途，包括潛在債務償還等。截至目前，AMD 有約 8.75 億美元債券將於下月到期。市場認爲，AMD 近期持續擴大 AI 芯片和計算基礎設施佈局，債務融資將爲公司進一步投入 AI 業務、擴充供應鏈及推動戰略合作提供資金支持。
Bond
Boost
Boost
大摩：存儲 LTAs 正改寫定價邏輯，各大供應商競相鎖定長期產能
據潮向研究，摩根士丹利 8 月全球科技網絡研討會指出，存儲芯片長期協議（LTAs）正從意願披露轉向實質性落地，定價機制正在被改寫。三星首次明確計劃將 60%到 70%的產能納入滾動五年期 LTA，已有 5 份簽約、5 份在最終談判，客戶包括 AWS、微軟、谷歌、Meta和 Oracle。美光已籤 16份 LTA，收到約 220 億美元預付款和承諾。SanDisk 鎖定超 50%的 2027 財年晶圓產能，最低收入承諾達 939 億美元。鎧俠目標 2028 年將 50%銷量納入 LTA。定價正從現貨定價轉向帶價格下限和上限的雙向保護機制，客戶需提供預付保證金。 研報判斷，3Q26 DRAM 合約價環比上漲約 15%（低於預期的 20%），NAND 漲約 20%，漲幅均收窄，預計 4Q26 進一步放緩，但大摩認爲這不意味着週期結束。LTAs 框架下的價格保護機制正在降低存儲廠商的盈利波動性，市場不應再用傳統大宗商品週期框架來定價存儲股。SpaceX 方面，大摩維持超配評級和 300 美元目標價，2026 年底 ARR 目標至少 1000 億美元，4Q26 單季 ARR 預計約 220 億美
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August
Long
Major
Oracle
Price
伯恩斯坦：微軟未過度建設 AI 產能，千億租賃承諾被市場誤讀
據潮向研究，伯恩斯坦 8月 10 日研報指出，微軟當前租賃負債同比增長 33%至 1144 億美元，未來租賃義務同比大增 255%至 3291 億美元，2027 財年採購承諾達 1690 億美元。研報認爲市場誤讀了這些數字：現有租賃分散在 13 年期限內，2027 年到期租金約 132 億美元；3291 億未來租賃在 2027至 2033 年間陸續啓動，假設平均租期 12到 15 年，年化租金增速約 12%到 16%，與微軟商業雲收入歷史增速大致持平；1690 億採購承諾中，GPU 服務器僅佔一部分，且集中在 12 個月內，2028 財年及以後僅 250 億美元。 研報維持微軟“跑贏大盤”評級，目標價從 647 美元上調至 660 美元，市盈率倍數從 26.5 倍上調至 27 倍。伯恩斯坦認爲，數據中心設計支持 CPU和 GPU 混合部署，若 AI 需求放緩，產能可轉向傳統雲業務。AI 在微軟商業雲收入中佔比約 16%到 17%，但因 AI 毛利率約 27%、遠低於傳統雲業務，AI 佔商業雲銷售成本約 40%。管理層在 Q4 業績會上表示，目前需求仍遠超可用供應。
August
GPU.Net
Market
Node AI
前十大活躍股佔美股成交額16.4%，英偉達居首
The Kobeissi Letter 在 X 平臺發文表示，少數股票目前主導美國市場交易。英偉達是美國市場交易最活躍的股票，年初至今佔總市場名義成交額的 3.0%。其次是美光，佔 2.8%，特斯拉佔 2.1%，閃迪佔 1.5%。合計來看，10 只交易最活躍的股票年初至今平均佔總市場名義成交額的 16.4%。與此同時，其中部分股票的流動性不如標普 500 指數成分股的平均水平，閃迪的平均買賣價差爲 12.4 個基點，是標普 500 平均 5.9 個基點的兩倍多。特斯拉、微軟和 Alphabet 在最優買價和賣價上的平均訂單規模也小於典型標普 500 成分股，這表明儘管其交易量巨大，但流動性更薄。少數股票正在驅動巨大的市場成交量。
Meanwhile
特斯拉
朝鮮黑客組織 Kimsuky將 AI 武器化，針對加密貨幣領域發動更隱蔽網絡攻擊
據 Bitcoin.com 報道，網絡安全公司 Genians Security Center 發佈分析報告稱，朝鮮偵察總局下屬黑客組織 Kimsuky 正在構建並測試一套以 AI 爲核心的網絡攻擊工具體系。研究人員在其基礎設施中發現了 Ollama、GPT4All、Msty 三個本地 AI 平臺的部署痕跡，以及 Microsoft Semantic Kernel、LLaMaSharp等 AI 開發框架組件，表明該組織正在系統性開發專用 AI 攻擊工具，而非僅作臨時性嘗試。 自 2026 年初起，Kimsuky 已將生成式 AI 製作的高質量文檔用於針對虛擬資產、金融投資及遊戲開發領域的魚叉式網絡釣魚攻擊，AI 生成的專業文檔大幅降低了傳統識別釣魚郵件的有效性。攻擊載體爲僞裝成合法文檔的 ZIP 壓縮包，內含惡意 LNK 文件，觸發後可在後臺靜默執行 PowerShell 命令。
Bitcoin
Bitcoin.com
Center
Kernel
LynkCoDAO
大摩：四大雲廠商 2027 年資本開支預測上調至 1.15 萬億美元
據潮向研究，摩根士丹利 8月 10 日研報指出，微軟、谷歌、亞馬遜、Meta 四家超大規模廠商加 SpaceX，2027 年資本開支合計將達 1.15 萬億美元，同比增長 47%。這一數字較 7 月共識預測上調 20%。2028 年增速共識爲 11%，增速急劇收窄。 摩根士丹利認爲，資本開支預測將繼續面臨上行壓力。隨着每月處理的 token 數量呈指數級增長，雲收入加速、數據中心承諾擴大、供應鏈廠商強調需求加速和能見度拉長，均指向算力投資尚未見頂。開源權重模型的普及（60%企業已使用）正通過降低推理成本解鎖更多應用場景，反而強化了算力需求。Wix 自研模型將 AI 推理成本大幅壓降，非 GAAP 毛利率從年初接近零提升至下半年約 60%，印證了成本下降刺激需求的邏輯。2028年 11%的增速共識，在這個框架下更可能被低估，而不是保守。
August
Major
SemiAnalysis：SpaceX 2027年算力或超10GW，年度收入達3000億美元
SemiAnalysis 報告指出，SpaceX 在 2027 年底前新增超過 10GW 算力的目標具備可行性。馬斯克表示，SpaceX 保守目標是在 2027 年交付 6 至 8GW 增量算力，上行空間超過 10GW。按每 GW 約 500 億美元資本開支計算，2027 年資本支出或達 3000 億至 5000 億美元。SemiAnalysis 模型顯示，OpenAI 和 Anthropic 在 GB300 集羣提供 API 推理服務時，每 GW 每年可產生超過 1000 億美元收入；按每 GPU 每小時 3 美元租賃價格計算，每 GW 年成本約 120 億美元。SemiAnalysis 估算，微軟 2025 年 10 月與 OpenAI 簽署的 2500 億美元基礎設施協議對應約 7GW 算力，微軟與 SpaceX 簽署約 3GW、總價值約 1500 億美元算力合同具備可能性。SemiAnalysis 預計，SpaceX 年度經常性收入到 2027 年底可達 3000 億美元。
Based
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GPU.Net
Node AI
摩根大通看漲標普500，預計其將於2027年年中升至8200點
摩根大通私人銀行策略師 Kriti Gupta 表示，儘管市場面臨通脹回升和利率壓力，標普 500 上漲趨勢仍未結束，預計指數將在 2027 年年中達到約 8200 點。Gupta 建議關注美國成長股，例如微軟和亞馬遜，其表示美國市場仍是企業利潤增長最穩定的區域。同時 Gupta 建議保持投資組合平衡，可以組合配置美國科技股、選擇性投資拉美成長資產及 5% 黃金作爲對沖。（The Street）
Street
摩根大通
微軟文件披露：公司 AI 業務收入主要來自 OpenAI
微軟最新財務文件顯示，截至今年 6 月結束的財年，公司來自 OpenAI 的收入達 241 億美元，佔其 AI 業務收入超過一半、甚至可能接近 70%。這是微軟首次明確公開來自 OpenAI 的完整收入數據。
Company
June
英偉達牽頭 AI 安全聯盟 OSAA 成立一週，已聚集逾 120 家企業
據 TechCrunch 報道，由英偉達主導發起的開放安全 AI 聯盟（OSAA）成立僅一週，成員企業已超過 120 家，涵蓋 Adobe、BlackRock、思科、英特爾、微軟、Visa 等科技與金融巨頭。聯盟在本週於拉斯維加斯舉行的 Black Hat 網絡安全大會期間，成立了名爲"共享 AI 發現交換"（SAFE）的工作組，並已提出多項公開徵求意見的提案，由 Linux 基金會負責管理。 提案內容涵蓋 AI 網絡安全事件的保密報告機制、受影響方告警流程及無責任歸因分析框架。與此同時，成員企業也在積極貢獻開源技術，英偉達開源了 LLM 漏洞掃描工具 Garak，亞馬遜貢獻了智能體構建工具 Strands Agents 及授權語言 Cedar，Okta 和紅帽分別推進智能體身份認證與治理技術。值得注意的是，Anthropic、OpenAI 及谷歌目前均未加入該聯盟，儘管 OpenAI 與谷歌曾聯署催生該聯盟的公開信。
ai160kg
AnWang
Foundation
Foundation
Meanwhile
NVIDIA
高盛：8 月確信清單新增 6 只標的，AI 主題擴散至消費與工業
據潮向研究，高盛 8月 3 日發佈美股確信清單月度更新，新增 Applied Materials（AMAT）、達美航空（DAL）、微軟（MSFT）、O'Reilly Automotive（ORLY）、Viking Holdings（VIK）和 UPS（聯合包裹），移除博通（AVGO）、Dick's Sporting Goods（DKS）、強生（JNJ）和 ServiceNow（NOW）。7 月標普 500 等權重指數跑贏標普 500 指數約 435 個基點，指數相關性降至近十年低點。 高盛認爲 AI 動量平倉後選股環境正在改善，新增標的橫跨半導體設備、航空、物流、汽車配件、郵輪和企業軟件六個行業。MSFT和 AMAT 承接 AI 算力邏輯，四隻非 AI 標的押注經濟和消費韌性。移除的四隻股票仍維持買入評級，調出是委員會認爲當前名單上有更具吸引力的方向。
August
ChangeNOW
Conviction
Lines
NOWChain
Parcel
花旗：四大雲廠商收入加速至 50%，AI 變現跑贏資本開支
據潮向研究，花旗 7月 31 日研報顯示，二季度四大雲廠商合計收入 1038 億美元，同比增長 50%，較上季 41%進一步加速。微軟 Azure 增43%（上季 39%），亞馬遜 AWS 增37%（上季 28%），谷歌雲增 82%（上季 63%），甲骨文 OCI 增92%（上季 81%）。AWS 份額 41%仍居首位，谷歌雲份額從 22.6%升至 24%。AWS AI 業務年化收入達 250 億美元，較一季度的 150 億美元大幅提升。 資本開支同步攀升，四大雲廠商單季 capex 環比增約 200 億美元。AWS 利潤率 39.4%，谷歌雲利潤率 35.6%，均超市場預期。AWS backlog 達4960 億美元（增 154%），谷歌雲 backlog 達5140 億美元（增 4080 億美元）。花旗認爲 AI 變現邏輯正在驗證，收入增速已跑贏資本開支增速。花旗對微軟、亞馬遜、谷歌、甲骨文全部維持買入評級，目標價分別爲 600 美元、350 美元、447 美元和 330 美元。
Agentwood Studios
Oracle
Serenity：科技4巨頭年內開支或高於預期，存儲芯片等瓶頸資產將迎估值重塑
“白毛股神”Serenity 發文對亞馬遜、Meta、谷歌和微軟最新財報中的資本開支指引進行總結稱，四大科技巨頭預計 2026 年合計資本開支將達到約 7200 億至 7450 億美元，高於此前市場預期的 6950 億至 7250 億美元。市場近期已經出現明顯去槓桿，以及散戶和機構投資者因保證金壓力導致的倉位清算，短期調整可能仍會持續，但從中長期來看很難對上游半導體企業和新型雲計算基礎設施保持看空態度。Serenity 還提出“瓶頸投資”邏輯，認爲當數萬億美元資本流入過去被視爲低價值商品的供應鏈環節時，例如存儲芯片、甚至能源基礎設施領域的相關企業可能迎來估值重塑。許多當前熱門 AI 產業鏈公司過去曾在電信週期中被市場忽視，但隨着 AI 基礎設施建設進入加速階段，資本開支流入其資產負債表，這些企業可能迎來重新定價。
Exceed
Memory
Serenity
亞馬遜提前完成對 OpenAI 500 億美元投資，當前持股約 5%
亞馬遜已提前完成對 OpenAI 的 350 億美元后續投資，投資總額達 500 億美元（約合 3382.45 億元人民幣），當前持股約 5%。儘管 OpenAI 未達成上市、技術突破兩項條件，亞馬遜仍選擇提前履約，本週支付了最後一筆款項。OpenAI 於 4 月與微軟重新談判合同，是亞馬遜同意投資全部金額的關鍵先決條件。
QCP：美聯儲偏鷹落地後市場企穩，數字資產短期韌性仍待確認
QCP Capital 表示，美聯儲將利率維持在 3.50%—3.75% 不變，但因三位委員支持加息，且主席 Warsh 弱化明確前瞻指引，整體表態偏鷹。市場一度重新評估利率路徑，美國股市在議息結果公佈後下跌，隨後在企業財報推動下反彈，微軟領漲；比特幣亦在會議前後短暫走弱，隨後穩定在 6.4 萬美元附近。
Bitcoin
Digital Asset
Market
QCP Capital
花旗：微軟 Azure 增速超預期至 43%，Copilot 坐席突破 3000 萬
據潮向研究，花旗 7月 30 日研報顯示，微軟四季度 Azure 雲收入同比增長 43%，超出市場預期的 40%，較上季度 39%進一步提速。Copilot 付費坐席達 3000 萬，單季淨增 1000 萬，較上季度翻倍。智能雲收入 393 億美元，同比增 31%；生產力與業務流程收入 378 億美元，同比增 14%。四季度調整後每股收益 4.81 美元，顯著高於市場預期的 4.21 美元。 花旗認爲這份財報有力反駁了看空觀點，Azure 再加速與 Copilot 放量同時發生，AI 貨幣化邏輯正在兌現。花旗將目標價從 570 美元上調至 600 美元，維持買入評級，對應 2028 財年每股收益約 26 倍，較當前股價 390 美元隱含約 54%上行空間。
雲計算三巨頭AI基礎設施資本支出最高達2200億美元，二季度雲業務收入均超預期
亞馬遜、微軟和谷歌雲二季度雲業務收入均超市場預期。亞馬遜披露，AWS 二季度收入同比增長 37%至 422.3 億美元，爲 2021 年以來最高增速，亞馬遜整體收入首次突破 2006 億美元，營業利潤爲 166 億美元。微軟 2026 財年第四季度收入同比增長 18%至 900.07 億美元，Azure 收入增速由上一季度 40%擴大至 43%，財年收入首次突破 1000 億美元。谷歌母公司 Alphabet 披露，二季度谷歌雲收入同比增長 82%至 248 億美元，合同積壓金額增至 5140 億美元。亞馬遜將今年資本支出預期由約 2000 億美元上調至 2200 億美元，主要用於數據中心、服務器、網絡設備和 AI 半導體。Alphabet 將今年資本支出預期上調至最高 2050 億美元，微軟季度資本支出爲 410 億美元，同比增長 69%。Alphabet CEO Sundar Pichai 表示，AI 基礎設施和 AI 解決方案需求推動雲業務增長，財富 100強企業中 90%使用 Gemini Enterprise。亞馬遜 CEO Andy Jassy 表示，即使投入 2200 億美元，今年仍不足以滿足全部客戶 AI 需求，相關情況明年仍將持續。
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Andy
Gemini