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微软收缩中国业务，借助中国企业出海需求维持市场窗口
据路透社报道，过去五年微软在中国至少关闭15家分支机构和合资企业，并曾在2023年考虑退出中国市场，但目前暂无退出计划。受中美地缘政治紧张、中国推动国产软件替代以及美国先进技术出口限制影响，微软在中国的政府和云计算、人工智能业务扩张受阻。不过，微软通过为字节跳动、希音等出海中国企业提供 Azure 云服务及海外人工智能模型接入，形成新的盈利业务。同时，微软仍希望保留中国工程人才资源，但受出口管制和人才流失影响，已在温哥华、新加坡和东京等地扩展研究布局。
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汇丰：CSP 资本开支远未见顶，加杠杆空间支撑 AI 趋势至 2028 年
据潮向研究，汇丰 8月 12 日报告指出，7月 1 日以来费城半导体指数下跌 16%、标普 500涨 3%，市场对 CSP 资本开支见顶的担忧过度。共识预测五大 CSP（Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta、Oracle）资本开支增速将从 2026年 95%降至 2027年 46%、2028年 11%，自由现金流从 340 亿转为-1040 亿美元。但汇丰情景分析显示，若 2027 年资本开支达 1.0至 1.6 万亿美元，净负债/权益比仅从当前 7%升至 8%到 30%，2028 年即使达 1.9至 2.5 万亿美元，净负债/权益比也仅 25%到 43%。CSP 整体 ROIC 在汇丰激进情景下 2027 年为 19%、2028 年为 17%，汇丰认为仍可接受。 研报判断，台积电、英特尔、阿斯麦 6 月季度扩产指引有需求支撑。汇丰首推 Marvell、英特尔、台积电、阿斯麦，目标价分别 300 美元、200 美元、3400 元新台币、2149 欧元，均为买入评级。五大 CSP 亦均维持买入，目标价 Alphabet 420 美元、Amazon 310 美元、M
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Oracle
Trend
股票发行规模扩大至200亿美元，Intel机构需求据称超1000亿美元
Citrini 分析师 jukan 在 X 平台发文表示，GF Securities Overseas Electronics Newsletter 重申对 Intel 的买入评级及 136 美元目标价，并认为此次股票发行释放积极信号。报告预计，Intel 晶圆代工业务将于 2027 年第四季度实现盈亏平衡，利润率杠杆效应将在 2028 年充分体现。良率及外部客户拓展，尤其是苹果相关进展稳步推进，EMIB 客户基础也在扩大，客户包括 Google 和 AWS。Intel 已获得基板供应商 Unimicron 的支持，并将内部生产硅电容器。报告将 Intel 2026 年和 2027 年预期每股收益分别上调 3%和 1%，目标价在考虑摊薄影响后维持 136 美元不变。 Intel 将股票发行规模从最初计划的 150 亿美元扩大至 200 亿美元，机构需求据称超过 1000 亿美元。发行价为 95 美元，超额配售权已全部行使。CEO Lip-Bu Tan 及其家族按发行价认购约 1200 万美元，报告认为这体现管理层对公司的信心，并可能支持 2027 财年资本支出。 报告称，Intel 重申晶圆代工业务将在 2027 年底前实现盈亏平衡；若推迟至 2028 年，主要原因将是新增投资需求增加。报告维持此前判断，预计 2026 年第二季度 18A 良率约为 80%，CWF 已进入产能爬坡阶段。外部客户合作持续推进，其中苹果的 14A 大规模量产尤为突出。报告将 Intel 2027 财年和 2028 财年后端业务收入预期分别上调至 11 亿美元和 70 亿美元，原因包括对 AWS Trainium3 于 2027 年采用 EMIB-T 的可见性提高，以及 Google 的 Humufish 和 Triggerfish 将在 2027 年下半年至 2028 年进入产量扩张阶段。报告还预计，AWS 和 Microsoft 的 ASIC 产品可能在 2028 年采用 EMIB。
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AMD拟发行债券募资50亿美元，加码AI基础设施投入
芯片巨头 AMD 计划通过四部分债券发行筹集最多 50 亿美元资金，若完成，将成为公司历史上规模最大的债券融资之一。据悉，AMD 正加大资本投入，以应对人工智能计算需求快速增长。此前，公司已与 Anthropic、微软（MSFT）达成重要合作协议，并承诺向 Anthropic 提供最高 50 亿美元支持。此次债券发行所得资金将用于一般企业用途，包括潜在债务偿还等。截至目前，AMD 有约 8.75 亿美元债券将于下月到期。市场认为，AMD 近期持续扩大 AI 芯片和计算基础设施布局，债务融资将为公司进一步投入 AI 业务、扩充供应链及推动战略合作提供资金支持。
Bond
Boost
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大摩：存储 LTAs 正改写定价逻辑，各大供应商竞相锁定长期产能
据潮向研究，摩根士丹利 8 月全球科技网络研讨会指出，存储芯片长期协议（LTAs）正从意愿披露转向实质性落地，定价机制正在被改写。三星首次明确计划将 60%到 70%的产能纳入滚动五年期 LTA，已有 5 份签约、5 份在最终谈判，客户包括 AWS、微软、谷歌、Meta和 Oracle。美光已签 16份 LTA，收到约 220 亿美元预付款和承诺。SanDisk 锁定超 50%的 2027 财年晶圆产能，最低收入承诺达 939 亿美元。铠侠目标 2028 年将 50%销量纳入 LTA。定价正从现货定价转向带价格下限和上限的双向保护机制，客户需提供预付保证金。 研报判断，3Q26 DRAM 合约价环比上涨约 15%（低于预期的 20%），NAND 涨约 20%，涨幅均收窄，预计 4Q26 进一步放缓，但大摩认为这不意味着周期结束。LTAs 框架下的价格保护机制正在降低存储厂商的盈利波动性，市场不应再用传统大宗商品周期框架来定价存储股。SpaceX 方面，大摩维持超配评级和 300 美元目标价，2026 年底 ARR 目标至少 1000 亿美元，4Q26 单季 ARR 预计约 220 亿美
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August
Long
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Oracle
Price
伯恩斯坦：微软未过度建设 AI 产能，千亿租赁承诺被市场误读
据潮向研究，伯恩斯坦 8月 10 日研报指出，微软当前租赁负债同比增长 33%至 1144 亿美元，未来租赁义务同比大增 255%至 3291 亿美元，2027 财年采购承诺达 1690 亿美元。研报认为市场误读了这些数字：现有租赁分散在 13 年期限内，2027 年到期租金约 132 亿美元；3291 亿未来租赁在 2027至 2033 年间陆续启动，假设平均租期 12到 15 年，年化租金增速约 12%到 16%，与微软商业云收入历史增速大致持平；1690 亿采购承诺中，GPU 服务器仅占一部分，且集中在 12 个月内，2028 财年及以后仅 250 亿美元。 研报维持微软“跑赢大盘”评级，目标价从 647 美元上调至 660 美元，市盈率倍数从 26.5 倍上调至 27 倍。伯恩斯坦认为，数据中心设计支持 CPU和 GPU 混合部署，若 AI 需求放缓，产能可转向传统云业务。AI 在微软商业云收入中占比约 16%到 17%，但因 AI 毛利率约 27%、远低于传统云业务，AI 占商业云销售成本约 40%。管理层在 Q4 业绩会上表示，目前需求仍远超可用供应。
August
GPU.Net
Market
Node AI
前十大活跃股占美股成交额16.4%，英伟达居首
The Kobeissi Letter 在 X 平台发文表示，少数股票目前主导美国市场交易。英伟达是美国市场交易最活跃的股票，年初至今占总市场名义成交额的 3.0%。其次是美光，占 2.8%，特斯拉占 2.1%，闪迪占 1.5%。合计来看，10 只交易最活跃的股票年初至今平均占总市场名义成交额的 16.4%。与此同时，其中部分股票的流动性不如标普 500 指数成分股的平均水平，闪迪的平均买卖价差为 12.4 个基点，是标普 500 平均 5.9 个基点的两倍多。特斯拉、微软和 Alphabet 在最优买价和卖价上的平均订单规模也小于典型标普 500 成分股，这表明尽管其交易量巨大，但流动性更薄。少数股票正在驱动巨大的市场成交量。
Meanwhile
特斯拉
朝鲜黑客组织 Kimsuky将 AI 武器化，针对加密货币领域发动更隐蔽网络攻击
据 Bitcoin.com 报道，网络安全公司 Genians Security Center 发布分析报告称，朝鲜侦察总局下属黑客组织 Kimsuky 正在构建并测试一套以 AI 为核心的网络攻击工具体系。研究人员在其基础设施中发现了 Ollama、GPT4All、Msty 三个本地 AI 平台的部署痕迹，以及 Microsoft Semantic Kernel、LLaMaSharp等 AI 开发框架组件，表明该组织正在系统性开发专用 AI 攻击工具，而非仅作临时性尝试。 自 2026 年初起，Kimsuky 已将生成式 AI 制作的高质量文档用于针对虚拟资产、金融投资及游戏开发领域的鱼叉式网络钓鱼攻击，AI 生成的专业文档大幅降低了传统识别钓鱼邮件的有效性。攻击载体为伪装成合法文档的 ZIP 压缩包，内含恶意 LNK 文件，触发后可在后台静默执行 PowerShell 命令。
Bitcoin
Bitcoin.com
Center
Kernel
LynkCoDAO
大摩：四大云厂商 2027 年资本开支预测上调至 1.15 万亿美元
据潮向研究，摩根士丹利 8月 10 日研报指出，微软、谷歌、亚马逊、Meta 四家超大规模厂商加 SpaceX，2027 年资本开支合计将达 1.15 万亿美元，同比增长 47%。这一数字较 7 月共识预测上调 20%。2028 年增速共识为 11%，增速急剧收窄。 摩根士丹利认为，资本开支预测将继续面临上行压力。随着每月处理的 token 数量呈指数级增长，云收入加速、数据中心承诺扩大、供应链厂商强调需求加速和能见度拉长，均指向算力投资尚未见顶。开源权重模型的普及（60%企业已使用）正通过降低推理成本解锁更多应用场景，反而强化了算力需求。Wix 自研模型将 AI 推理成本大幅压降，非 GAAP 毛利率从年初接近零提升至下半年约 60%，印证了成本下降刺激需求的逻辑。2028年 11%的增速共识，在这个框架下更可能被低估，而不是保守。
August
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SemiAnalysis：SpaceX 2027年算力或超10GW，年度收入达3000亿美元
SemiAnalysis 报告指出，SpaceX 在 2027 年底前新增超过 10GW 算力的目标具备可行性。马斯克表示，SpaceX 保守目标是在 2027 年交付 6 至 8GW 增量算力，上行空间超过 10GW。按每 GW 约 500 亿美元资本开支计算，2027 年资本支出或达 3000 亿至 5000 亿美元。SemiAnalysis 模型显示，OpenAI 和 Anthropic 在 GB300 集群提供 API 推理服务时，每 GW 每年可产生超过 1000 亿美元收入；按每 GPU 每小时 3 美元租赁价格计算，每 GW 年成本约 120 亿美元。SemiAnalysis 估算，微软 2025 年 10 月与 OpenAI 签署的 2500 亿美元基础设施协议对应约 7GW 算力，微软与 SpaceX 签署约 3GW、总价值约 1500 亿美元算力合同具备可能性。SemiAnalysis 预计，SpaceX 年度经常性收入到 2027 年底可达 3000 亿美元。
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摩根大通看涨标普500，预计其将于2027年年中升至8200点
摩根大通私人银行策略师 Kriti Gupta 表示，尽管市场面临通胀回升和利率压力，标普 500 上涨趋势仍未结束，预计指数将在 2027 年年中达到约 8200 点。Gupta 建议关注美国成长股，例如微软和亚马逊，其表示美国市场仍是企业利润增长最稳定的区域。同时 Gupta 建议保持投资组合平衡，可以组合配置美国科技股、选择性投资拉美成长资产及 5% 黄金作为对冲。（The Street）
Street
摩根大通
微软文件披露：公司 AI 业务收入主要来自 OpenAI
微软最新财务文件显示，截至今年 6 月结束的财年，公司来自 OpenAI 的收入达 241 亿美元，占其 AI 业务收入超过一半、甚至可能接近 70%。这是微软首次明确公开来自 OpenAI 的完整收入数据。
Company
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英伟达牵头 AI 安全联盟 OSAA 成立一周，已聚集逾 120 家企业
据 TechCrunch 报道，由英伟达主导发起的开放安全 AI 联盟（OSAA）成立仅一周，成员企业已超过 120 家，涵盖 Adobe、BlackRock、思科、英特尔、微软、Visa 等科技与金融巨头。联盟在本周于拉斯维加斯举行的 Black Hat 网络安全大会期间，成立了名为"共享 AI 发现交换"（SAFE）的工作组，并已提出多项公开征求意见的提案，由 Linux 基金会负责管理。 提案内容涵盖 AI 网络安全事件的保密报告机制、受影响方告警流程及无责任归因分析框架。与此同时，成员企业也在积极贡献开源技术，英伟达开源了 LLM 漏洞扫描工具 Garak，亚马逊贡献了智能体构建工具 Strands Agents 及授权语言 Cedar，Okta 和红帽分别推进智能体身份认证与治理技术。值得注意的是，Anthropic、OpenAI 及谷歌目前均未加入该联盟，尽管 OpenAI 与谷歌曾联署催生该联盟的公开信。
ai160kg
AnWang
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高盛：8 月确信清单新增 6 只标的，AI 主题扩散至消费与工业
据潮向研究，高盛 8月 3 日发布美股确信清单月度更新，新增 Applied Materials（AMAT）、达美航空（DAL）、微软（MSFT）、O'Reilly Automotive（ORLY）、Viking Holdings（VIK）和 UPS（联合包裹），移除博通（AVGO）、Dick's Sporting Goods（DKS）、强生（JNJ）和 ServiceNow（NOW）。7 月标普 500 等权重指数跑赢标普 500 指数约 435 个基点，指数相关性降至近十年低点。 高盛认为 AI 动量平仓后选股环境正在改善，新增标的横跨半导体设备、航空、物流、汽车配件、邮轮和企业软件六个行业。MSFT和 AMAT 承接 AI 算力逻辑，四只非 AI 标的押注经济和消费韧性。移除的四只股票仍维持买入评级，调出是委员会认为当前名单上有更具吸引力的方向。
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花旗：四大云厂商收入加速至 50%，AI 变现跑赢资本开支
据潮向研究，花旗 7月 31 日研报显示，二季度四大云厂商合计收入 1038 亿美元，同比增长 50%，较上季 41%进一步加速。微软 Azure 增43%（上季 39%），亚马逊 AWS 增37%（上季 28%），谷歌云增 82%（上季 63%），甲骨文 OCI 增92%（上季 81%）。AWS 份额 41%仍居首位，谷歌云份额从 22.6%升至 24%。AWS AI 业务年化收入达 250 亿美元，较一季度的 150 亿美元大幅提升。 资本开支同步攀升，四大云厂商单季 capex 环比增约 200 亿美元。AWS 利润率 39.4%，谷歌云利润率 35.6%，均超市场预期。AWS backlog 达4960 亿美元（增 154%），谷歌云 backlog 达5140 亿美元（增 4080 亿美元）。花旗认为 AI 变现逻辑正在验证，收入增速已跑赢资本开支增速。花旗对微软、亚马逊、谷歌、甲骨文全部维持买入评级，目标价分别为 600 美元、350 美元、447 美元和 330 美元。
Agentwood Studios
Oracle
Serenity：科技4巨头年内开支或高于预期，存储芯片等瓶颈资产将迎估值重塑
“白毛股神”Serenity 发文对亚马逊、Meta、谷歌和微软最新财报中的资本开支指引进行总结称，四大科技巨头预计 2026 年合计资本开支将达到约 7200 亿至 7450 亿美元，高于此前市场预期的 6950 亿至 7250 亿美元。市场近期已经出现明显去杠杆，以及散户和机构投资者因保证金压力导致的仓位清算，短期调整可能仍会持续，但从中长期来看很难对上游半导体企业和新型云计算基础设施保持看空态度。Serenity 还提出“瓶颈投资”逻辑，认为当数万亿美元资本流入过去被视为低价值商品的供应链环节时，例如存储芯片、甚至能源基础设施领域的相关企业可能迎来估值重塑。许多当前热门 AI 产业链公司过去曾在电信周期中被市场忽视，但随着 AI 基础设施建设进入加速阶段，资本开支流入其资产负债表，这些企业可能迎来重新定价。
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Serenity
亚马逊提前完成对 OpenAI 500 亿美元投资，当前持股约 5%
亚马逊已提前完成对 OpenAI 的 350 亿美元后续投资，投资总额达 500 亿美元（约合 3382.45 亿元人民币），当前持股约 5%。尽管 OpenAI 未达成上市、技术突破两项条件，亚马逊仍选择提前履约，本周支付了最后一笔款项。OpenAI 于 4 月与微软重新谈判合同，是亚马逊同意投资全部金额的关键先决条件。
QCP：美联储偏鹰落地后市场企稳，数字资产短期韧性仍待确认
QCP Capital 表示，美联储将利率维持在 3.50%—3.75% 不变，但因三位委员支持加息，且主席 Warsh 弱化明确前瞻指引，整体表态偏鹰。市场一度重新评估利率路径，美国股市在议息结果公布后下跌，随后在企业财报推动下反弹，微软领涨；比特币亦在会议前后短暂走弱，随后稳定在 6.4 万美元附近。
Bitcoin
Digital Asset
Market
QCP Capital
花旗：微软 Azure 增速超预期至 43%，Copilot 坐席突破 3000 万
据潮向研究，花旗 7月 30 日研报显示，微软四季度 Azure 云收入同比增长 43%，超出市场预期的 40%，较上季度 39%进一步提速。Copilot 付费坐席达 3000 万，单季净增 1000 万，较上季度翻倍。智能云收入 393 亿美元，同比增 31%；生产力与业务流程收入 378 亿美元，同比增 14%。四季度调整后每股收益 4.81 美元，显著高于市场预期的 4.21 美元。 花旗认为这份财报有力反驳了看空观点，Azure 再加速与 Copilot 放量同时发生，AI 货币化逻辑正在兑现。花旗将目标价从 570 美元上调至 600 美元，维持买入评级，对应 2028 财年每股收益约 26 倍，较当前股价 390 美元隐含约 54%上行空间。
云计算三巨头AI基础设施资本支出最高达2200亿美元，二季度云业务收入均超预期
亚马逊、微软和谷歌云二季度云业务收入均超市场预期。亚马逊披露，AWS 二季度收入同比增长 37%至 422.3 亿美元，为 2021 年以来最高增速，亚马逊整体收入首次突破 2006 亿美元，营业利润为 166 亿美元。微软 2026 财年第四季度收入同比增长 18%至 900.07 亿美元，Azure 收入增速由上一季度 40%扩大至 43%，财年收入首次突破 1000 亿美元。谷歌母公司 Alphabet 披露，二季度谷歌云收入同比增长 82%至 248 亿美元，合同积压金额增至 5140 亿美元。亚马逊将今年资本支出预期由约 2000 亿美元上调至 2200 亿美元，主要用于数据中心、服务器、网络设备和 AI 半导体。Alphabet 将今年资本支出预期上调至最高 2050 亿美元，微软季度资本支出为 410 亿美元，同比增长 69%。Alphabet CEO Sundar Pichai 表示，AI 基础设施和 AI 解决方案需求推动云业务增长，财富 100强企业中 90%使用 Gemini Enterprise。亚马逊 CEO Andy Jassy 表示，即使投入 2200 亿美元，今年仍不足以满足全部客户 AI 需求，相关情况明年仍将持续。
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