大摩：AI 推理時代開啓，資本開支 2028 年放緩，資金流向軟件層

據潮向研究，摩根士丹利 2026年 9月 4 日研報指出，超大規模廠商數據中心資本開支 2027 年將達 1.5 萬億美元，同比增長 60%，2028 年增速驟降至 12%。AI 算力總容量將從 2025 年的 35 吉瓦增長至 2028 年的 145 吉瓦，增長 4 倍。定製芯片在增量容量中佔比從 34%升至 66%，谷歌 TPU 和亞馬遜 Trainium 主導這一轉變。GenAI 投資回報率在 25%至 50%之間，模型層在自有基礎設施上運行 API 回報最高（約 46%）。約 25%的標普 500 公司已量化 GenAI 收益，高於一年前的 14%。