大摩：谷歌溢價 12%、Meta 折價 30%，互聯網巨頭估值走向兩極

據潮向研究，摩根士丹利 8月 25 日研報指出，互聯網板塊上週平均跌 2%，Meta 跌約 7%，亞馬遜跌約 2%，谷歌基本持平。亞馬遜、谷歌、Meta 當前對應 2026 年預期市盈率分別爲 19 倍、17 倍和 17 倍，較歷史均值分別折價 36%、溢價 36%和折價 24%。EV/EBITDA 口徑下，亞馬遜 11.2 倍較 2 年均值折價 12%，谷歌 15.1 倍溢價 8%，Meta8.7 倍折價 30%。大摩維持互聯網行業“有吸引力”評級，AI 能力正成爲估值分化的核心變量。 板塊整體遠期 EV/EBITDA 較5 年均值低 9%，但 EV/Sales 較5 年均值高 16%，收入與利潤倍數走勢背離。以股票薪酬調整爲現金支出後，數字媒體真實 EV/EBITDA 平均上升約 36%，電商升 30%，旅行與共享經濟升 44%。後續催化劑包括谷歌 Gemini 4 發佈、亞馬遜 AWS 增速企穩、Meta AI 廣告變現進展及利率環境變化。