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项目概述
Variational 是一个种基于 Arbitrum 的加密衍生品交易协议。其应用包括永续期货交易平台 Omni，允许交易者在任何时间序列上进行杠杆多头或空头头寸，特别关注新推出的代币、篮子、收益/波动性永续合约和其他新产品。OLP 是 Omni 的流动性提供商，它汇集了来自中心化和去中心化交易所以及场外交易平台的流动性。Variational 的第二个应用是 Pro，这是一个面向机构交易者的平台。
分析师：Variational 15亿美元的FDV估值过于乐观，保守状况下可能只有1.67亿美元
Blockworks 分析师 Shaunda Devens 在 X 平台发文表示，Polymarket 上目前对 Variational 大约 15 亿美元的 FDV 估值有些过于乐观。该定价将 Hyperliquid 与 Lighter 级别的估值较收入倍数直接套用在了一个仍依赖积分补贴的平台之上，相比之下，近期上线发币的 Perp DEX 的首日“FDV 估值 / 年化收入”中位数仅为 6.3 倍（Variational 当前约为 57 倍），且在 TGE 后的第一个月内，交易量中位数会大幅流失 54%。Shaunda 补充表示，若采取基于历史先例的保守假设（以 6.3 倍的首日“FDV/年化收入”中位数计算），Variational 的合理估值仅为 1.67 亿美元，对应积分价格为 4.8–5.4 美元；即便按照近期比值最高的先例（Lighter 的约 21.1 倍）测算：其估值也仅为约 5.58 亿美元，对应积分价格为 16–18 美元。不过 Shaunda 也解释道：“需要明确的是，鉴于当前市场风险偏好明显处于 Risk-on（追逐风险）状态，我们并不认为 Variational 在 TGE 时的估值会跌至上述极度保守的区间。列举这些历史倍数，是为了说明当前的盘前场外定价可能过于乐观。”
predict.fun上“Variational开盘一天后FDV市值超5亿美元市值”的概率涨至57%，24H上涨12%
Odaily Seer 先知频道监测显示， predict.fun 上“Variational 开盘一天后 FDV 市值超 5 亿美元市值”的概率涨至 57%，24H 上涨 12%。此外，“Variational 开盘一天后 FDV 市值超 8 亿美元市值”的概率涨至 36%。昨晚，Variational 宣布完成 5000 万美元 A 轮融资，Dragonfly Capital 领投，Bain Capital Crypto 与 Coinbase Ventures 参投。Odaily Seer 先知频道持续关注预测市场，在定价之前，看见变化。
Variational未平仓合约量超8亿美元，位居Perp DEX未发币项目首位
根据 DefiLlama 数据，Variational 未平仓合约量超 8 亿美元，在 Perp DEX 赛道中排名第四。值得注意的是，在未平仓合约量排名前五的 Perp DEX 中，Variational 是唯一尚未发币的平台。此前消息，昨晚 Variational 宣布完成 5000 万美元 A 轮融资，Dragonfly Capital 领投
Variational完成5000万美元A轮融资，Dragonfly Capital领投
去中心化衍生品交易平台 Variational 宣布完成 5000 万美元 A 轮融资，Dragonfly Capital 领投，Bain Capital Crypto 与 Coinbase Ventures 参投，该公司总部位于开曼群岛，致力于构建面向机构与传统金融交易商的链上衍生品协议，通过聚合传统金融与加密市场流动性，为油、商品等现实资产提供可即时交易的链上市场。其核心产品 Omni 平台采用零手续费模式，并结合流动性池机制，以提升市场深度与执行效率。Variational 表示，其目标并非与中心化交易所直接竞争，而是通过“经纪式”模式连接多源流动性，包括传统金融做市商与主流加密交易平台，以解决链上市场“流动性冷启动”问题。（Fortune）
Variational“榜二大哥”：TGE时绝不会卖出VAR，还会现货、合约一起加仓
Variational 总交易量排名第二的巨鲸 an0n2498.hl 于 X 发文表示：“我几乎没卖过任何 HYPE，而且以后也不打算再卖了。我绝对不会卖出任何 VAR，反而会在 TGE 时大量买入现货，并且还会开立 VAR 的长期多头头寸。我对 VAR 的看涨程度简直无法用语言形容。”值得一提的是，an0n2498.hl 此前曾在 Hyperliquid 空投中获得了 1500 万美元的 HYPE 空投。
疑似某国人大户正在Variational上疯狂“补分”，单周狂刷21亿美元交易量
Variational 排行榜数据显示，某空降地址（0xc…413e）过去一周狂刷 21.7 亿美元交易量，占该平台单周交易量（约 200 亿美元）的超 10%。追溯该地址历史交易数据可见，该地址于最近一个月内才开始在 Variational 上进行交易。海外数据分析师 me_cool_off（@me_cool_off）与 ProMint（@ProMint_X）均称该地址为某“中国巨鲸”，但尚未有公开信息证实这一点。
分析师：Variational 15亿美元的FDV估值过于乐观，保守状况下可能只有1.67亿美元
Blockworks 分析师 Shaunda Devens 在 X 平台发文表示，Polymarket 上目前对 Variational 大约 15 亿美元的 FDV 估值有些过于乐观。该定价将 Hyperliquid 与 Lighter 级别的估值较收入倍数直接套用在了一个仍依赖积分补贴的平台之上，相比之下，近期上线发币的 Perp DEX 的首日“FDV 估值 / 年化收入”中位数仅为 6.3 倍（Variational 当前约为 57 倍），且在 TGE 后的第一个月内，交易量中位数会大幅流失 54%。Shaunda 补充表示，若采取基于历史先例的保守假设（以 6.3 倍的首日“FDV/年化收入”中位数计算），Variational 的合理估值仅为 1.67 亿美元，对应积分价格为 4.8–5.4 美元；即便按照近期比值最高的先例（Lighter 的约 21.1 倍）测算：其估值也仅为约 5.58 亿美元，对应积分价格为 16–18 美元。不过 Shaunda 也解释道：“需要明确的是，鉴于当前市场风险偏好明显处于 Risk-on（追逐风险）状态，我们并不认为 Variational 在 TGE 时的估值会跌至上述极度保守的区间。列举这些历史倍数，是为了说明当前的盘前场外定价可能过于乐观。”
Variational创始人披露Pro版本细节：将主攻机构级场外衍生品市场
Variational 创始人兼 CEO Lucas Schuermann 昨晚参加了由 The Rollup 创始人 Andy 主持的 X Space 活动，Lucas 在活动中披露了关于 Variational Pro 的部分细节。社区总结要点如下：1. Variational Pro 将主攻机构级场外衍生品市场，涵盖期权、利率、外汇（FX）和结构化产品。场外衍生品是全球最大的金融市场之一，未平仓名义价值高达约 850 万亿美元，而比特币衍生品的未平仓合约量约为 1000 亿美元。虽然两者的统计口径不同，但足以让你直观感受到其规模差距。2. Variational Pro 的业务规模最终将超越 Variational Omni。传统的场外衍生品交易方式依然很陈旧（需要致电银行交易台询价，人工协商价格，反复来回发送合同，管理抵押品和交易对手风险，人工执行清算与结算流程），Variational Pro 旨在通过多交易商询价（RFQ）、智能合约和稳定币结算来实现这一流程的自动化。3. 部分 Variational Pro 的交易工具（包括期权）最终可能会在 Variational Omni 上向散户开放。目前 Variational 已与多家主流机构合作伙伴展开合作，预计大型客户将很快入驻 Variational Pro。
分析师：Variational 15亿美元的FDV估值过于乐观，保守状况下可能只有1.67亿美元
Blockworks 分析师 Shaunda Devens 在 X 平台发文表示，Polymarket 上目前对 Variational 大约 15 亿美元的 FDV 估值有些过于乐观。该定价将 Hyperliquid 与 Lighter 级别的估值较收入倍数直接套用在了一个仍依赖积分补贴的平台之上，相比之下，近期上线发币的 Perp DEX 的首日“FDV 估值 / 年化收入”中位数仅为 6.3 倍（Variational 当前约为 57 倍），且在 TGE 后的第一个月内，交易量中位数会大幅流失 54%。Shaunda 补充表示，若采取基于历史先例的保守假设（以 6.3 倍的首日“FDV/年化收入”中位数计算），Variational 的合理估值仅为 1.67 亿美元，对应积分价格为 4.8–5.4 美元；即便按照近期比值最高的先例（Lighter 的约 21.1 倍）测算：其估值也仅为约 5.58 亿美元，对应积分价格为 16–18 美元。不过 Shaunda 也解释道：“需要明确的是，鉴于当前市场风险偏好明显处于 Risk-on（追逐风险）状态，我们并不认为 Variational 在 TGE 时的估值会跌至上述极度保守的区间。列举这些历史倍数，是为了说明当前的盘前场外定价可能过于乐观。”
Variational：下一步的开发重点为交易API
Perp DEX 协议 Variational 于 X 发文表示：“随着 Swap 功能已正式上线（且更多交易市场正在持续上线中），我们的下一个重大项目是 Omni 交易 API。在此之前，所有的交易都只能通过前端页面进行。很快，交易者将能够通过程序化方式在 Omni 已上线的 550 多个传统金融与加密货币市场中进行交易。”
predict.fun “Variational上线一天后FDV高于10亿美元”概率短时上涨11%
PPP 预测市场工具监测显示， predict.fun “Variational 上线一天后 FDV 高于 10 亿美元”概率过去 5 小时内上涨 11%，目前为 75%。此前消息，Variational 将 VAR TGE 推迟至今年四季度，创世分配占总供应量 32%。加入 PPP 信号推送社群，快人一步，掌握先机。
Variational上线一天后FDV达10亿美元预测概率从41%升至59%
predict.fun 在 X 平台发文表示，Variational 上线一天后 FDV 达到 10 亿美元的预测概率已从 41%升至 59%。
Variational上线首批Swap市场XAU和US100
Variational 已上线首批 Swap 市场 XAU 和 US100，执行成本最高可降至链上 TradFi 永续合约的八分之一，其交易方式与传统金融市场一致，可直接接入 TradFi 交易商流动性，以提供更深的市场流动性和更可预测的持仓成本。Swap 可提供标的资产敞口，类似永续合约。不同之处在于流动性来源和持仓成本：Swap 基于 TradFi 流动性报价，以主要参考美元借贷成本的稳定持仓成本率取代波动性资金费率。与 Variational 所有市场一样，Swap 不收取交易手续费。Swap 将与现有 TradFi 永续合约并行交易，Variational 未来数月将按照与永续市场相近的节奏继续上线新的 Swap 市场。
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Variational创始人披露Pro版本细节：将主攻机构级场外衍生品市场
Variational 创始人兼 CEO Lucas Schuermann 昨晚参加了由 The Rollup 创始人 Andy 主持的 X Space 活动，Lucas 在活动中披露了关于 Variational Pro 的部分细节。社区总结要点如下：1. Variational Pro 将主攻机构级场外衍生品市场，涵盖期权、利率、外汇（FX）和结构化产品。场外衍生品是全球最大的金融市场之一，未平仓名义价值高达约 850 万亿美元，而比特币衍生品的未平仓合约量约为 1000 亿美元。虽然两者的统计口径不同，但足以让你直观感受到其规模差距。2. Variational Pro 的业务规模最终将超越 Variational Omni。传统的场外衍生品交易方式依然很陈旧（需要致电银行交易台询价，人工协商价格，反复来回发送合同，管理抵押品和交易对手风险，人工执行清算与结算流程），Variational Pro 旨在通过多交易商询价（RFQ）、智能合约和稳定币结算来实现这一流程的自动化。3. 部分 Variational Pro 的交易工具（包括期权）最终可能会在 Variational Omni 上向散户开放。目前 Variational 已与多家主流机构合作伙伴展开合作，预计大型客户将很快入驻 Variational Pro。
Variational创始人：2027年将推出覆盖期权、结构化产品及其他场外衍生品的Variational Pro
Variational 创始人兼 CEO Lucas Schuermann 于 X 发文介绍了 Variational 的开发进程与未来规划。2025 年，以完成初步增长，并验证 Omni 类经纪商的业务模式。2026 年，推出了 RWA 永续合约与掉期合约，将传统金融（TradFi）的流动性引入链上。2027 年，将推出面向期权、结构化产品及其他场外衍生品的 Variational Pro，将机构级交易引入链上。
分析：Variational的RWA永续合约交易量一年多来首次超越Trade.xyz
投资机构 ARK Invest 数字资产研究主管 Lorenzo Valente 在 X 平台发文表示，Variational 的 RWA 永续合约交易量一年多来首次超过 Trade.xyz。其认为，RWA 永续合约将成为 Hyperliquid 未来的重要增长来源，甚至可能贡献其未来约 90% 的增长。不过，HIP-3 将相关市场的运营交由第三方，也意味着 Hyperliquid 需要依赖外部平台维持竞争力。他预计，RWA 永续合约市场的竞争将进一步加剧。
Variational“榜二大哥”：TGE时绝不会卖出VAR，还会现货、合约一起加仓
Variational 总交易量排名第二的巨鲸 an0n2498.hl 于 X 发文表示：“我几乎没卖过任何 HYPE，而且以后也不打算再卖了。我绝对不会卖出任何 VAR，反而会在 TGE 时大量买入现货，并且还会开立 VAR 的长期多头头寸。我对 VAR 的看涨程度简直无法用语言形容。”值得一提的是，an0n2498.hl 此前曾在 Hyperliquid 空投中获得了 1500 万美元的 HYPE 空投。
疑似某国人大户正在Variational上疯狂“补分”，单周狂刷21亿美元交易量
Variational 排行榜数据显示，某空降地址（0xc…413e）过去一周狂刷 21.7 亿美元交易量，占该平台单周交易量（约 200 亿美元）的超 10%。追溯该地址历史交易数据可见，该地址于最近一个月内才开始在 Variational 上进行交易。海外数据分析师 me_cool_off（@me_cool_off）与 ProMint（@ProMint_X）均称该地址为某“中国巨鲸”，但尚未有公开信息证实这一点。
分析师：Variational 15亿美元的FDV估值过于乐观，保守状况下可能只有1.67亿美元
Blockworks 分析师 Shaunda Devens 在 X 平台发文表示，Polymarket 上目前对 Variational 大约 15 亿美元的 FDV 估值有些过于乐观。该定价将 Hyperliquid 与 Lighter 级别的估值较收入倍数直接套用在了一个仍依赖积分补贴的平台之上，相比之下，近期上线发币的 Perp DEX 的首日“FDV 估值 / 年化收入”中位数仅为 6.3 倍（Variational 当前约为 57 倍），且在 TGE 后的第一个月内，交易量中位数会大幅流失 54%。Shaunda 补充表示，若采取基于历史先例的保守假设（以 6.3 倍的首日“FDV/年化收入”中位数计算），Variational 的合理估值仅为 1.67 亿美元，对应积分价格为 4.8–5.4 美元；即便按照近期比值最高的先例（Lighter 的约 21.1 倍）测算：其估值也仅为约 5.58 亿美元，对应积分价格为 16–18 美元。不过 Shaunda 也解释道：“需要明确的是，鉴于当前市场风险偏好明显处于 Risk-on（追逐风险）状态，我们并不认为 Variational 在 TGE 时的估值会跌至上述极度保守的区间。列举这些历史倍数，是为了说明当前的盘前场外定价可能过于乐观。”