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項目概述
Grayscale（灰度） 是全球最大的加密資產管理公司。通過其投資產品系列，Grayscale 以證券的形式提供對數字貨幣資產類別的訪問和敞口，而無需直接購買、存儲和保管數字貨幣。
Grayscale 公佈加密資產收益率排名：HYPE 持有人收益率居首，CAKE 調整後盈利收益率最高
據 BeInCrypto 報道，Grayscale 發佈加密資產估值排名，按“代幣持有人收益率”和“調整後盈利收益率”兩項指標評估。HYPE 以 8.0% 位居持有人收益率榜首，Lighter（LIT）以 7.9% 緊隨其後，PancakeSwap（CAKE）以 2.6% 排名第三，之後依次爲 AERO、UNI、RAY、PENDLE、AAVE、JUP 和 CRV。 在調整後盈利收益率方面，CAKE 以 14.4% 領先，LIT 爲 14.1%，HYPE 爲 9.8%，之後依次爲 RAY、AAVE、JUP、SKY、UNI、AERO 和 PENDLE。 報告顯示，榜單中有五種資產的持有人收益率爲負，包括 AAVE、JUP 和 CRV，其中 CRV 爲 -5.5%，JUP 爲 -2.6%。Grayscale 的持有人收益率計算方式爲：質押獎勵加回購，再減去新增代幣發行量，因此增發規模超過收益時，持有人會被稀釋。JUP 的調整後盈利收益率爲 3.5%，但持有人收益率仍爲負。
Grayscale稱美國加密監管無需CLARITY法案仍可推進
數字資產管理公司 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 在 9 月 10 日分析中表示，即使國會今年未能通過 CLARITY 法案，美國加密監管仍可在穩定幣、代幣發行、代幣化證券及永續期貨等領域推進。美國總統 Donald Trump 於 2025 年 7 月 18 日簽署 GENIUS Act，爲支付型穩定幣發行建立監管框架。法案要求發行方提供足額儲備並每月公開儲備構成，禁止誤導性宣稱代幣受聯邦保險、美國政府支持或屬於法定貨幣。美國證券交易委員會（SEC）提出 Regulation Crypto Assets，擬允許符合條件的項目在四年內融資不超過 500 萬美元，或每 12 個月融資不超過 7500 萬美元。相關豁免及投資合同安全港仍處於提案階段，公衆意見提交截止日期爲 10 月 20 日。CLARITY 法案的近期程序節點爲 9 月 15 日對推進動議進行的終止辯論投票，該程序需要 60 票通過，並非最終表決。Grayscale 表示，法案仍有助於明確 SEC 與商品期貨交易委員會（CFTC）的監管權限劃分，但未通過不會中止已在推進的監管措施。（Bitcoin.com News）
Zcash挖礦單機獎勵約爲比特幣2倍，單位電力獎勵約高4倍
加密資產管理公司 Grayscale 估算，Zcash 礦機每日挖礦獎勵約爲比特幣礦機的 2 倍，按單位電力計算約爲 4 倍。Zcash 年內挖礦活動已增至年初的 2.5 倍以上。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示，當前估值下 Zcash 挖礦盈利能力較高，代幣價格上漲帶動挖礦獎勵增加，並鼓勵更多算力加入。Grayscale 認爲，更多算力可支持網絡安全。相關比較以 Bitmain S23 Hydro 和 Bitmain Z15 Pro 爲樣本，假設電價爲每千瓦時 0.05 美元、設備滿負荷運行且不計交易費。礦池費、冷卻、其他運營支出及設備成本未納入計算，實際盈利還受上述因素影響。比特幣礦工每日總獎勵約爲 3500 萬美元，高於 Zcash 的約 200 萬美元。Grayscale 旗下 Zcash 投資產品資產規模已於 9 月 8 日超過 5 億美元，並錄得超過 7000 萬美元累計外部資金流入。（Bitcoin.com News）
Grayscale：美國家庭股票資產配置佔比升至46.71%，加密資產具多元化機會
數字資產管理公司 Grayscale 表示，截至 2025 年底，美國家庭金融資產中直接及間接持有的公司股票佔比達到 46.71%，高於一年前的 43.99%。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 指出，股票資產集中度上升及估值偏高，提升了加密資產用於投資組合多元化的機會。Grayscale 表示，標普 500 指數長期盈利增長一致預期已於 8 月 28 日升至 25%以上，明顯高於歷史上集中於 10%至 15%的區間。該機構認爲，加密資產經歷市場調整後，估值、槓桿水平及投資者多頭倉位均有所下降。Grayscale 公佈的數據顯示，比特幣與納斯達克 100 指數的 90 日相關性已從超過 60%降至約 33%，與黃金的相關性則從接近 0 升至超過 50%。Grayscale 同時指出，比特幣歷史波動率高於 broad equity indexes，且並非始終發揮避險資產作用。（Bitcoin.com News）
加密行業多方就新型ETF監管向SEC提交差異化規則建議
加密企業、資產管理機構、做市商及消費者權益組織已向美國證券交易委員會（SEC）提交意見，回應其針對“新型 ETF”監管框架的徵求意見，涉及加密資產、私募資產、事件合約和槓桿策略等交易所交易產品。加密行業組織 Crypto Council for Innovation（CCI）建議，將部分適用於 ETF 的監管便利擴展至非 ETF 交易所交易產品。風險投資機構 Andreessen Horowitz（A16z）表示，SEC 應依據產品資產和風險評估，不應將所有新型 ETF 視爲同一類別。Grayscale 反對爲成熟數字資產產品新增投資組合限制，Chainalysis 建議利用公鏈實現即時監測和可驗證披露。Kalshi 支持事件合約納入註冊基金，消費者權益組織 Public Citizen 則反對事件合約 ETF 面向散戶。SEC 將評估採用統一監管框架或按產品結構和風險分別制定規則。（Decrypt）
灰度：SEC 擬議代幣融資規則或利好 ETH、SOL和 BNB
據 Bitcoin.com 報道，灰度研究主管 Zach Pandl 表示，美國證券交易委員會（SEC）擬議的《加密資產監管條例》或通過降低代幣融資的合規不確定性、帶動更多美國發行方及投資者上鍊，使以太坊、Solana 和 BNB Chain 的網絡活動增加，並可能爲其原生代幣 ETH、SOL 和 BNB 創造價值。
Winklevoss 向美國 SEC 提交現貨 Zcash ETF 申請，擬在納斯達克上市
據 Crypto Unfolded 報道，Winklevoss Asset Services 已向美國證券交易委員會（SEC）提交 S-1 註冊文件，申請推出一隻直接持有 Zcash（ZEC）的現貨 ETF，並計劃在納斯達克交易所上市。 此前，灰度（Grayscale）已於 2025 年 8 月推出 Zcash 投資產品 ZCSH，目前管理資產規模超過 9 億美元，管理費率爲 2.5%。 報道稱，ZEC 在今年大幅上漲後，目前交易價格約爲 1350 美元。新的現貨 ETF 申請可能進一步拓寬機構投資者獲取隱私幣敞口的渠道，但考慮到隱私幣面臨的監管審查，相關產品能否獲批仍存在不確定性。
美SEC擬改革合格投資者制度，時隔15年，DCG創始人建議終落地
灰度母公司 DCG 在 X 平臺發文表示，上週美國證券交易委員會（SEC）提出擬改革合格投資者制度，允許部分投資者通過考試等方式獲得參與私募市場資格，而這一舉措 DCG 創始人 Barry Silbert 早在 2011 年就已給出類似建議。據悉，Barry Silbert 在 2011 年前後創辦 SecondMarket 期間就提出美 SEC“合格投資者”制度主要依賴收入和淨資產標準，但財富水平並不一定代表投資能力，一些高淨值人士可能並不具備足夠的金融知識，而部分普通投資者如果通過監管機構設置的金融素養測試也應有機會獲得參與私募市場的資格。
美 SEC 擬改革合格投資者制度，灰度母公司 DCG 創始人 15 年前建議終將落地
灰度母公司 DCG在 X 平臺發文表示，上週美國證券交易委員會（SEC）提出擬改革合格投資者制度，允許部分投資者通過考試等方式獲得參與私募市場資格，而這一舉措 DCG 創始人 Barry Silbert 早在 15 年前就以及給出類似建議。 據悉，Barry Silbert 在2011 年前後創辦 SecondMarket 期間就提出美 SEC“合格投資者”制度主要依賴收入和淨資產標準，但財富水平並不一定代表投資能力，一些高淨值人士可能並不具備足夠的金融知識，而部分普通投資者如果通過監管機構設置的金融素養測試也應有機會獲得參與私募市場的資格。
ETF Store總裁：美SEC批准首批3倍槓桿比特幣及以太坊ETF上市交易
ETF Store 總裁 Nate Geraci 表示，美國 SEC 已批准首批 3 倍槓桿比特幣及以太坊 ETF 上市交易。SEC 近期文件顯示，相關產品包括尋求實現比特幣或以太坊每日表現 3 倍投資結果的 ETF。Geraci 表示，不到 3 年前，SEC 與灰度圍繞普通現貨比特幣 ETF 的訴訟尚未結束，而如今監管環境已發生顯著變化。
區塊鏈協會啓動 Vaults 工作流，聯合數十家成員機構推動政策制定
據 Blockchain Association（@BlockchainAssn）發文，區塊鏈協會正式啓動 Vaults 工作流（Vaults Workstream），聯合 a16z Crypto、Aave、Uniswap、Grayscale、dYdX Foundation、Ethena、Morpho、Multicoin 等數十家頭部成員機構，共同參與華盛頓鏈上金融政策討論。 Vaults 作爲鏈上金融基礎設施的新興組成部分，可爲用戶提供多元資產敞口，支持可組合、個性化的投資策略，在人工控制、治理及風險管理等方面具有高度靈活性。該工作流成員將直接與 SEC 對接，協助立法者理解 Vaults 運作機制及現有監管框架的適用性，目標是推動監管規則與技術發展相匹配，確保美國在鏈上金融創新領域保持領先地位。
隱私幣板塊5個月市值增加245.4億美元，ZEC與XMR主導增長
隱私幣板塊過去五個月市值由 119.7 億美元增至 365.1 億美元，增加 245.4 億美元，增幅約 205%。其中，Zcash（ZEC）市值增加 202.7 億美元，Monero（XMR）增加 43.3 億美元。1 月，美國證券交易委員會（SEC）結束對 Zcash Foundation 的調查，未建議採取執法行動。8 月 25 日，數字資產管理公司 Grayscale 將 Zcash Trust 轉換爲 ZCSH 現貨 ETF，並在 NYSE Arca 上市，成爲美國首隻上市的隱私幣現貨 ETF。9 月 8 日，Digital Currency Group（DCG）以 ZEC 換取約 1 億美元 ZCSH ETF 份額。同期，ZEC 價格由 319 美元上漲至 1507 美元，XMR 由 330 美元上漲至 555 美元。（Bitcoin.com News）
昨日比特幣現貨 ETF 淨流入 1706 萬美元，以太坊現貨 ETF 淨流出 1.055 億美元
Trader T 數據顯示，昨日美國比特幣現貨 ETF 淨流入 1706 萬美元。其中，貝萊德 IBIT 淨流入 1280 萬美元，富達 FBTC 淨流入 1053 萬美元，Bitwise BITB 淨流入 876 萬美元；灰度 Bitcoin Mini Trust 淨流出 1535 萬美元，WisdomTree BTCW 淨流出 384 萬美元。同期，以太坊現貨 ETF 淨流出 1.0551 億美元，10 月累計淨流出已達 14.5 億美元，創單月曆史最高紀錄。其中，貝萊德 ETHA 淨流出 7170 萬美元，貝萊德質押型 ETHB 淨流出 1560 萬美元，灰度 ETHE 淨流出 1554 萬美元，僅富達 FETH 實現淨流入 290 萬美元。
昨日以太坊現貨 ETF 淨流出 2,138 萬美元
據 Trader T（@thepfund）發佈的數據，昨日以太坊現貨 ETF 淨流出 2,138 萬美元，流出規模較 10 月 27 日的 6,022 萬美元有所收窄。其中，貝萊德 ETHA 淨流出 4,480 萬美元，是當日主要流出來源；富達 FETH 淨流入 1,878 萬美元，灰度迷你 ETH 淨流入 362 萬美元，摩根士丹利 MSSE 淨流入 102 萬美元。灰度 ETHE、貝萊德質押 ETHB、Bitwise ETHW、VanEck ETHV 等其餘產品當日淨流量均爲零。
昨日比特幣現貨 ETF 淨流入 1.3732 億美元
據 Trader T（@thepfund）發佈的數據，昨日比特幣現貨 ETF 淨流入 1.3732 億美元，其中貝萊德 IBIT 淨流入 1.36 億美元，Bitwise BITB 淨流入 132 萬美元，富達 FBTC、灰度 GBTC、Ark ARKB 等其餘基金淨流量均爲零。
美國比特幣現貨 ETF 本週淨流入 3.01 億美元，貝萊德 IBIT 單週流入 5.66 億美元
與此同時，富達 FBTC 淨流出 1.166 億美元，ARK Invest 旗下 ARKB 淨流出 9960 萬美元，灰度 GBTC 淨流出 5180 萬美元，Bitwise BITB 淨流出 1850 萬美元。
昨日以太坊現貨 ETF 淨流出 1.1058 億美元
據 Trader T（@thepfund）發佈的數據，昨日以太坊現貨 ETF 淨流出 1.1058 億美元。其中，貝萊德 ETHA 淨流出 7550 萬美元，貝萊德質押版 ETHB 淨流出 1720 萬美元，灰度迷你 ETH 淨流出 1069 萬美元，灰度 ETHE 淨流出 956 萬美元。富達 FETH 淨流入 237 萬美元，其餘已列出的基金淨流量爲零。
昨日比特幣現貨 ETF 淨流出 6.3554 億美元
據 Trader T（@thepfund）發佈的數據，昨日比特幣現貨 ETF 淨流出 6.3554 億美元。其中，貝萊德 IBIT 淨流出 2.541 億美元，富達 FBTC 淨流出 2.1746 億美元，ARK 的 ARKB 淨流出 1.0943 億美元，灰度 GBTC 淨流出 2953 萬美元，Bitwise BITB 淨流出 2735 萬美元。摩根士丹利 MSBT 淨流入 233 萬美元，其餘已列出的基金淨流量爲零。
Grayscale Research：比特幣正迴歸"貨幣貶值交易"屬性，Zcash 或成最大受益者之一
據 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 發佈的最新報告，隨着美國聯邦債務突破 40 萬億美元，比特幣與納斯達克 100 指數的 90 日相關性已從逾 60% 降至約 33%，而與黃金的相關性則從年初接近 0 升至 50% 以上，顯示比特幣正從高貝塔風險資產向抗通脹儲值資產切換。 Grayscale 認爲，財政赤字持續擴大與長端利率上行將推動投資者轉向稀缺替代資產，比特幣、以太坊及 Zcash 有望成爲主要受益標的。其中，Zcash 憑藉金融隱私、抗量子計算攻擊及跨鏈互操作性等特性，被認爲具備挑戰比特幣網絡效應的潛力，儘管其市值目前仍不足比特幣的 1%。 此外，Grayscale 指出當前比特幣熊市已持續約 10 個月，接近歷史熊市平均週期（11-12 個月），疊加宏觀環境趨於友好，認爲當前價格或爲長線投資者的有利入場時機。
Grayscale推出Zcash ETF，關鍵隱私漏洞修復後登陸NYSE Arca
數字資產管理公司 Grayscale 旗下 Zcash ETF 於週二在 NYSE Arca 開始交易，股票代碼爲 ZCSH。該產品是全球首個提供 Zcash 現貨敞口的交易所交易產品，投資者可通過證券賬戶跟蹤 ZEC 價格，無需直接購買或存儲代幣。ZCSH 前身爲 Grayscale Zcash Trust，於 2017 年 10 月以私募形式設立。Grayscale 於 2025 年 11 月向美國證券交易委員會提交申請，將該信託轉換爲 ETF，股東持有跟蹤基金 ZEC 持倉價值的份額，而非直接持有 ZEC。今年 5 月，安全研究員 Taylor Hornby 藉助 Anthropic 的 Claude Opus 4.8 發現 Zcash Orchard 屏蔽池一項存在 4 年的漏洞，該漏洞可能導致攻擊者鑄造僞造 ZEC。開發者於 6 月 1 日部署緊急補丁，但由於隱私機制，無法通過密碼學手段確認漏洞是否已被利用。Zcash 於 7 月啓用 Ironwood 升級，以新的屏蔽池取代 Orchard，並加入會計規則，限制退出舊屏蔽池的 ZEC 數量不得超過進入數量。Grayscale 表示將關注 Ironwood 升級的採用、網絡安全、交易所支持及隱私資產監管情況。（Decrypt）
昨日以太坊現貨 ETF 淨流出 2,138 萬美元
據 Trader T（@thepfund）發佈的數據，昨日以太坊現貨 ETF 淨流出 2,138 萬美元，流出規模較 10 月 27 日的 6,022 萬美元有所收窄。其中，貝萊德 ETHA 淨流出 4,480 萬美元，是當日主要流出來源；富達 FETH 淨流入 1,878 萬美元，灰度迷你 ETH 淨流入 362 萬美元，摩根士丹利 MSSE 淨流入 102 萬美元。灰度 ETHE、貝萊德質押 ETHB、Bitwise ETHW、VanEck ETHV 等其餘產品當日淨流量均爲零。
昨日比特幣現貨 ETF 淨流入 1.3732 億美元
據 Trader T（@thepfund）發佈的數據，昨日比特幣現貨 ETF 淨流入 1.3732 億美元，其中貝萊德 IBIT 淨流入 1.36 億美元，Bitwise BITB 淨流入 132 萬美元，富達 FBTC、灰度 GBTC、Ark ARKB 等其餘基金淨流量均爲零。
昨日以太坊現貨 ETF 淨流出 1.1058 億美元
據 Trader T（@thepfund）發佈的數據，昨日以太坊現貨 ETF 淨流出 1.1058 億美元。其中，貝萊德 ETHA 淨流出 7550 萬美元，貝萊德質押版 ETHB 淨流出 1720 萬美元，灰度迷你 ETH 淨流出 1069 萬美元，灰度 ETHE 淨流出 956 萬美元。富達 FETH 淨流入 237 萬美元，其餘已列出的基金淨流量爲零。
昨日比特幣現貨 ETF 淨流出 6.3554 億美元
據 Trader T（@thepfund）發佈的數據，昨日比特幣現貨 ETF 淨流出 6.3554 億美元。其中，貝萊德 IBIT 淨流出 2.541 億美元，富達 FBTC 淨流出 2.1746 億美元，ARK 的 ARKB 淨流出 1.0943 億美元，灰度 GBTC 淨流出 2953 萬美元，Bitwise BITB 淨流出 2735 萬美元。摩根士丹利 MSBT 淨流入 233 萬美元，其餘已列出的基金淨流量爲零。
Grayscale 公佈加密資產收益率排名：HYPE 持有人收益率居首，CAKE 調整後盈利收益率最高
據 BeInCrypto 報道，Grayscale 發佈加密資產估值排名，按“代幣持有人收益率”和“調整後盈利收益率”兩項指標評估。HYPE 以 8.0% 位居持有人收益率榜首，Lighter（LIT）以 7.9% 緊隨其後，PancakeSwap（CAKE）以 2.6% 排名第三，之後依次爲 AERO、UNI、RAY、PENDLE、AAVE、JUP 和 CRV。 在調整後盈利收益率方面，CAKE 以 14.4% 領先，LIT 爲 14.1%，HYPE 爲 9.8%，之後依次爲 RAY、AAVE、JUP、SKY、UNI、AERO 和 PENDLE。 報告顯示，榜單中有五種資產的持有人收益率爲負，包括 AAVE、JUP 和 CRV，其中 CRV 爲 -5.5%，JUP 爲 -2.6%。Grayscale 的持有人收益率計算方式爲：質押獎勵加回購，再減去新增代幣發行量，因此增發規模超過收益時，持有人會被稀釋。JUP 的調整後盈利收益率爲 3.5%，但持有人收益率仍爲負。
灰度推出實物申購機制，支持投資者以數字資產直接換取旗下10只產品份額
灰度（Grayscale）宣佈推出實物申購（In-kind Investing）機制，允許投資者直接交付符合條件的數字資產，以換取灰度旗下產品份額。灰度表示，該機制有望減輕投資者自行託管資產的負擔、降低潛在交易執行成本，並使數字資產更便於納入傳統投資組合管理。目前，該機制已覆蓋 10 只產品，包括比特幣迷你信託 ETF（BTC）、以太坊質押迷你 ETF（ETH）、Avalanche 質押 ETF（GAVA）、Chainlink 信託 ETF（GLNK）、狗狗幣信託 ETF（GDOG）、Hyperliquid 質押 ETF（HYPG）、Solana 質押 ETF（GSOL）、Sui 質押 ETF（GSUI）、XRP 信託 ETF（GXRP）及 Zcash ETF（ZCSH）。
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