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项目概述
Grayscale（灰度） 是全球最大的加密资产管理公司。通过其投资产品系列，Grayscale 以证券的形式提供对数字货币资产类别的访问和敞口，而无需直接购买、存储和保管数字货币。
Grayscale 公布加密资产收益率排名：HYPE 持有人收益率居首，CAKE 调整后盈利收益率最高
据 BeInCrypto 报道，Grayscale 发布加密资产估值排名，按“代币持有人收益率”和“调整后盈利收益率”两项指标评估。HYPE 以 8.0% 位居持有人收益率榜首，Lighter（LIT）以 7.9% 紧随其后，PancakeSwap（CAKE）以 2.6% 排名第三，之后依次为 AERO、UNI、RAY、PENDLE、AAVE、JUP 和 CRV。 在调整后盈利收益率方面，CAKE 以 14.4% 领先，LIT 为 14.1%，HYPE 为 9.8%，之后依次为 RAY、AAVE、JUP、SKY、UNI、AERO 和 PENDLE。 报告显示，榜单中有五种资产的持有人收益率为负，包括 AAVE、JUP 和 CRV，其中 CRV 为 -5.5%，JUP 为 -2.6%。Grayscale 的持有人收益率计算方式为：质押奖励加回购，再减去新增代币发行量，因此增发规模超过收益时，持有人会被稀释。JUP 的调整后盈利收益率为 3.5%，但持有人收益率仍为负。
Grayscale称美国加密监管无需CLARITY法案仍可推进
数字资产管理公司 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 在 9 月 10 日分析中表示，即使国会今年未能通过 CLARITY 法案，美国加密监管仍可在稳定币、代币发行、代币化证券及永续期货等领域推进。美国总统 Donald Trump 于 2025 年 7 月 18 日签署 GENIUS Act，为支付型稳定币发行建立监管框架。法案要求发行方提供足额储备并每月公开储备构成，禁止误导性宣称代币受联邦保险、美国政府支持或属于法定货币。美国证券交易委员会（SEC）提出 Regulation Crypto Assets，拟允许符合条件的项目在四年内融资不超过 500 万美元，或每 12 个月融资不超过 7500 万美元。相关豁免及投资合同安全港仍处于提案阶段，公众意见提交截止日期为 10 月 20 日。CLARITY 法案的近期程序节点为 9 月 15 日对推进动议进行的终止辩论投票，该程序需要 60 票通过，并非最终表决。Grayscale 表示，法案仍有助于明确 SEC 与商品期货交易委员会（CFTC）的监管权限划分，但未通过不会中止已在推进的监管措施。（Bitcoin.com News）
Zcash挖矿单机奖励约为比特币2倍，单位电力奖励约高4倍
加密资产管理公司 Grayscale 估算，Zcash 矿机每日挖矿奖励约为比特币矿机的 2 倍，按单位电力计算约为 4 倍。Zcash 年内挖矿活动已增至年初的 2.5 倍以上。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示，当前估值下 Zcash 挖矿盈利能力较高，代币价格上涨带动挖矿奖励增加，并鼓励更多算力加入。Grayscale 认为，更多算力可支持网络安全。相关比较以 Bitmain S23 Hydro 和 Bitmain Z15 Pro 为样本，假设电价为每千瓦时 0.05 美元、设备满负荷运行且不计交易费。矿池费、冷却、其他运营支出及设备成本未纳入计算，实际盈利还受上述因素影响。比特币矿工每日总奖励约为 3500 万美元，高于 Zcash 的约 200 万美元。Grayscale 旗下 Zcash 投资产品资产规模已于 9 月 8 日超过 5 亿美元，并录得超过 7000 万美元累计外部资金流入。（Bitcoin.com News）
Grayscale：美国家庭股票资产配置占比升至46.71%，加密资产具多元化机会
数字资产管理公司 Grayscale 表示，截至 2025 年底，美国家庭金融资产中直接及间接持有的公司股票占比达到 46.71%，高于一年前的 43.99%。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 指出，股票资产集中度上升及估值偏高，提升了加密资产用于投资组合多元化的机会。Grayscale 表示，标普 500 指数长期盈利增长一致预期已于 8 月 28 日升至 25%以上，明显高于历史上集中于 10%至 15%的区间。该机构认为，加密资产经历市场调整后，估值、杠杆水平及投资者多头仓位均有所下降。Grayscale 公布的数据显示，比特币与纳斯达克 100 指数的 90 日相关性已从超过 60%降至约 33%，与黄金的相关性则从接近 0 升至超过 50%。Grayscale 同时指出，比特币历史波动率高于 broad equity indexes，且并非始终发挥避险资产作用。（Bitcoin.com News）
加密行业多方就新型ETF监管向SEC提交差异化规则建议
加密企业、资产管理机构、做市商及消费者权益组织已向美国证券交易委员会（SEC）提交意见，回应其针对“新型 ETF”监管框架的征求意见，涉及加密资产、私募资产、事件合约和杠杆策略等交易所交易产品。加密行业组织 Crypto Council for Innovation（CCI）建议，将部分适用于 ETF 的监管便利扩展至非 ETF 交易所交易产品。风险投资机构 Andreessen Horowitz（A16z）表示，SEC 应依据产品资产和风险评估，不应将所有新型 ETF 视为同一类别。Grayscale 反对为成熟数字资产产品新增投资组合限制，Chainalysis 建议利用公链实现实时监测和可验证披露。Kalshi 支持事件合约纳入注册基金，消费者权益组织 Public Citizen 则反对事件合约 ETF 面向散户。SEC 将评估采用统一监管框架或按产品结构和风险分别制定规则。（Decrypt）
灰度：SEC 拟议代币融资规则或利好 ETH、SOL和 BNB
据 Bitcoin.com 报道，灰度研究主管 Zach Pandl 表示，美国证券交易委员会（SEC）拟议的《加密资产监管条例》或通过降低代币融资的合规不确定性、带动更多美国发行方及投资者上链，使以太坊、Solana 和 BNB Chain 的网络活动增加，并可能为其原生代币 ETH、SOL 和 BNB 创造价值。
Winklevoss 向美国 SEC 提交现货 Zcash ETF 申请，拟在纳斯达克上市
据 Crypto Unfolded 报道，Winklevoss Asset Services 已向美国证券交易委员会（SEC）提交 S-1 注册文件，申请推出一只直接持有 Zcash（ZEC）的现货 ETF，并计划在纳斯达克交易所上市。 此前，灰度（Grayscale）已于 2025 年 8 月推出 Zcash 投资产品 ZCSH，目前管理资产规模超过 9 亿美元，管理费率为 2.5%。 报道称，ZEC 在今年大幅上涨后，目前交易价格约为 1350 美元。新的现货 ETF 申请可能进一步拓宽机构投资者获取隐私币敞口的渠道，但考虑到隐私币面临的监管审查，相关产品能否获批仍存在不确定性。
美SEC拟改革合格投资者制度，时隔15年，DCG创始人建议终落地
灰度母公司 DCG 在 X 平台发文表示，上周美国证券交易委员会（SEC）提出拟改革合格投资者制度，允许部分投资者通过考试等方式获得参与私募市场资格，而这一举措 DCG 创始人 Barry Silbert 早在 2011 年就已给出类似建议。据悉，Barry Silbert 在 2011 年前后创办 SecondMarket 期间就提出美 SEC“合格投资者”制度主要依赖收入和净资产标准，但财富水平并不一定代表投资能力，一些高净值人士可能并不具备足够的金融知识，而部分普通投资者如果通过监管机构设置的金融素养测试也应有机会获得参与私募市场的资格。
美 SEC 拟改革合格投资者制度，灰度母公司 DCG 创始人 15 年前建议终将落地
灰度母公司 DCG在 X 平台发文表示，上周美国证券交易委员会（SEC）提出拟改革合格投资者制度，允许部分投资者通过考试等方式获得参与私募市场资格，而这一举措 DCG 创始人 Barry Silbert 早在 15 年前就以及给出类似建议。 据悉，Barry Silbert 在2011 年前后创办 SecondMarket 期间就提出美 SEC“合格投资者”制度主要依赖收入和净资产标准，但财富水平并不一定代表投资能力，一些高净值人士可能并不具备足够的金融知识，而部分普通投资者如果通过监管机构设置的金融素养测试也应有机会获得参与私募市场的资格。
ETF Store总裁：美SEC批准首批3倍杠杆比特币及以太坊ETF上市交易
ETF Store 总裁 Nate Geraci 表示，美国 SEC 已批准首批 3 倍杠杆比特币及以太坊 ETF 上市交易。SEC 近期文件显示，相关产品包括寻求实现比特币或以太坊每日表现 3 倍投资结果的 ETF。Geraci 表示，不到 3 年前，SEC 与灰度围绕普通现货比特币 ETF 的诉讼尚未结束，而如今监管环境已发生显著变化。
区块链协会启动 Vaults 工作流，联合数十家成员机构推动政策制定
据 Blockchain Association（@BlockchainAssn）发文，区块链协会正式启动 Vaults 工作流（Vaults Workstream），联合 a16z Crypto、Aave、Uniswap、Grayscale、dYdX Foundation、Ethena、Morpho、Multicoin 等数十家头部成员机构，共同参与华盛顿链上金融政策讨论。 Vaults 作为链上金融基础设施的新兴组成部分，可为用户提供多元资产敞口，支持可组合、个性化的投资策略，在人工控制、治理及风险管理等方面具有高度灵活性。该工作流成员将直接与 SEC 对接，协助立法者理解 Vaults 运作机制及现有监管框架的适用性，目标是推动监管规则与技术发展相匹配，确保美国在链上金融创新领域保持领先地位。
隐私币板块5个月市值增加245.4亿美元，ZEC与XMR主导增长
隐私币板块过去五个月市值由 119.7 亿美元增至 365.1 亿美元，增加 245.4 亿美元，增幅约 205%。其中，Zcash（ZEC）市值增加 202.7 亿美元，Monero（XMR）增加 43.3 亿美元。1 月，美国证券交易委员会（SEC）结束对 Zcash Foundation 的调查，未建议采取执法行动。8 月 25 日，数字资产管理公司 Grayscale 将 Zcash Trust 转换为 ZCSH 现货 ETF，并在 NYSE Arca 上市，成为美国首只上市的隐私币现货 ETF。9 月 8 日，Digital Currency Group（DCG）以 ZEC 换取约 1 亿美元 ZCSH ETF 份额。同期，ZEC 价格由 319 美元上涨至 1507 美元，XMR 由 330 美元上涨至 555 美元。（Bitcoin.com News）
昨日比特币现货 ETF 净流入 1706 万美元，以太坊现货 ETF 净流出 1.055 亿美元
Trader T 数据显示，昨日美国比特币现货 ETF 净流入 1706 万美元。其中，贝莱德 IBIT 净流入 1280 万美元，富达 FBTC 净流入 1053 万美元，Bitwise BITB 净流入 876 万美元；灰度 Bitcoin Mini Trust 净流出 1535 万美元，WisdomTree BTCW 净流出 384 万美元。同期，以太坊现货 ETF 净流出 1.0551 亿美元，10 月累计净流出已达 14.5 亿美元，创单月历史最高纪录。其中，贝莱德 ETHA 净流出 7170 万美元，贝莱德质押型 ETHB 净流出 1560 万美元，灰度 ETHE 净流出 1554 万美元，仅富达 FETH 实现净流入 290 万美元。
昨日以太坊现货 ETF 净流出 2,138 万美元
据 Trader T（@thepfund）发布的数据，昨日以太坊现货 ETF 净流出 2,138 万美元，流出规模较 10 月 27 日的 6,022 万美元有所收窄。其中，贝莱德 ETHA 净流出 4,480 万美元，是当日主要流出来源；富达 FETH 净流入 1,878 万美元，灰度迷你 ETH 净流入 362 万美元，摩根士丹利 MSSE 净流入 102 万美元。灰度 ETHE、贝莱德质押 ETHB、Bitwise ETHW、VanEck ETHV 等其余产品当日净流量均为零。
昨日比特币现货 ETF 净流入 1.3732 亿美元
据 Trader T（@thepfund）发布的数据，昨日比特币现货 ETF 净流入 1.3732 亿美元，其中贝莱德 IBIT 净流入 1.36 亿美元，Bitwise BITB 净流入 132 万美元，富达 FBTC、灰度 GBTC、Ark ARKB 等其余基金净流量均为零。
美国比特币现货 ETF 本周净流入 3.01 亿美元，贝莱德 IBIT 单周流入 5.66 亿美元
与此同时，富达 FBTC 净流出 1.166 亿美元，ARK Invest 旗下 ARKB 净流出 9960 万美元，灰度 GBTC 净流出 5180 万美元，Bitwise BITB 净流出 1850 万美元。
昨日以太坊现货 ETF 净流出 1.1058 亿美元
据 Trader T（@thepfund）发布的数据，昨日以太坊现货 ETF 净流出 1.1058 亿美元。其中，贝莱德 ETHA 净流出 7550 万美元，贝莱德质押版 ETHB 净流出 1720 万美元，灰度迷你 ETH 净流出 1069 万美元，灰度 ETHE 净流出 956 万美元。富达 FETH 净流入 237 万美元，其余已列出的基金净流量为零。
昨日比特币现货 ETF 净流出 6.3554 亿美元
据 Trader T（@thepfund）发布的数据，昨日比特币现货 ETF 净流出 6.3554 亿美元。其中，贝莱德 IBIT 净流出 2.541 亿美元，富达 FBTC 净流出 2.1746 亿美元，ARK 的 ARKB 净流出 1.0943 亿美元，灰度 GBTC 净流出 2953 万美元，Bitwise BITB 净流出 2735 万美元。摩根士丹利 MSBT 净流入 233 万美元，其余已列出的基金净流量为零。
Grayscale Research：比特币正回归"货币贬值交易"属性，Zcash 或成最大受益者之一
据 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 发布的最新报告，随着美国联邦债务突破 40 万亿美元，比特币与纳斯达克 100 指数的 90 日相关性已从逾 60% 降至约 33%，而与黄金的相关性则从年初接近 0 升至 50% 以上，显示比特币正从高贝塔风险资产向抗通胀储值资产切换。 Grayscale 认为，财政赤字持续扩大与长端利率上行将推动投资者转向稀缺替代资产，比特币、以太坊及 Zcash 有望成为主要受益标的。其中，Zcash 凭借金融隐私、抗量子计算攻击及跨链互操作性等特性，被认为具备挑战比特币网络效应的潜力，尽管其市值目前仍不足比特币的 1%。 此外，Grayscale 指出当前比特币熊市已持续约 10 个月，接近历史熊市平均周期（11-12 个月），叠加宏观环境趋于友好，认为当前价格或为长线投资者的有利入场时机。
Grayscale推出Zcash ETF，关键隐私漏洞修复后登陆NYSE Arca
数字资产管理公司 Grayscale 旗下 Zcash ETF 于周二在 NYSE Arca 开始交易，股票代码为 ZCSH。该产品是全球首个提供 Zcash 现货敞口的交易所交易产品，投资者可通过证券账户跟踪 ZEC 价格，无需直接购买或存储代币。ZCSH 前身为 Grayscale Zcash Trust，于 2017 年 10 月以私募形式设立。Grayscale 于 2025 年 11 月向美国证券交易委员会提交申请，将该信托转换为 ETF，股东持有跟踪基金 ZEC 持仓价值的份额，而非直接持有 ZEC。今年 5 月，安全研究员 Taylor Hornby 借助 Anthropic 的 Claude Opus 4.8 发现 Zcash Orchard 屏蔽池一项存在 4 年的漏洞，该漏洞可能导致攻击者铸造伪造 ZEC。开发者于 6 月 1 日部署紧急补丁，但由于隐私机制，无法通过密码学手段确认漏洞是否已被利用。Zcash 于 7 月启用 Ironwood 升级，以新的屏蔽池取代 Orchard，并加入会计规则，限制退出旧屏蔽池的 ZEC 数量不得超过进入数量。Grayscale 表示将关注 Ironwood 升级的采用、网络安全、交易所支持及隐私资产监管情况。（Decrypt）
昨日以太坊现货 ETF 净流出 2,138 万美元
据 Trader T（@thepfund）发布的数据，昨日以太坊现货 ETF 净流出 2,138 万美元，流出规模较 10 月 27 日的 6,022 万美元有所收窄。其中，贝莱德 ETHA 净流出 4,480 万美元，是当日主要流出来源；富达 FETH 净流入 1,878 万美元，灰度迷你 ETH 净流入 362 万美元，摩根士丹利 MSSE 净流入 102 万美元。灰度 ETHE、贝莱德质押 ETHB、Bitwise ETHW、VanEck ETHV 等其余产品当日净流量均为零。
昨日比特币现货 ETF 净流入 1.3732 亿美元
据 Trader T（@thepfund）发布的数据，昨日比特币现货 ETF 净流入 1.3732 亿美元，其中贝莱德 IBIT 净流入 1.36 亿美元，Bitwise BITB 净流入 132 万美元，富达 FBTC、灰度 GBTC、Ark ARKB 等其余基金净流量均为零。
昨日以太坊现货 ETF 净流出 1.1058 亿美元
据 Trader T（@thepfund）发布的数据，昨日以太坊现货 ETF 净流出 1.1058 亿美元。其中，贝莱德 ETHA 净流出 7550 万美元，贝莱德质押版 ETHB 净流出 1720 万美元，灰度迷你 ETH 净流出 1069 万美元，灰度 ETHE 净流出 956 万美元。富达 FETH 净流入 237 万美元，其余已列出的基金净流量为零。
昨日比特币现货 ETF 净流出 6.3554 亿美元
据 Trader T（@thepfund）发布的数据，昨日比特币现货 ETF 净流出 6.3554 亿美元。其中，贝莱德 IBIT 净流出 2.541 亿美元，富达 FBTC 净流出 2.1746 亿美元，ARK 的 ARKB 净流出 1.0943 亿美元，灰度 GBTC 净流出 2953 万美元，Bitwise BITB 净流出 2735 万美元。摩根士丹利 MSBT 净流入 233 万美元，其余已列出的基金净流量为零。
Grayscale 公布加密资产收益率排名：HYPE 持有人收益率居首，CAKE 调整后盈利收益率最高
据 BeInCrypto 报道，Grayscale 发布加密资产估值排名，按“代币持有人收益率”和“调整后盈利收益率”两项指标评估。HYPE 以 8.0% 位居持有人收益率榜首，Lighter（LIT）以 7.9% 紧随其后，PancakeSwap（CAKE）以 2.6% 排名第三，之后依次为 AERO、UNI、RAY、PENDLE、AAVE、JUP 和 CRV。 在调整后盈利收益率方面，CAKE 以 14.4% 领先，LIT 为 14.1%，HYPE 为 9.8%，之后依次为 RAY、AAVE、JUP、SKY、UNI、AERO 和 PENDLE。 报告显示，榜单中有五种资产的持有人收益率为负，包括 AAVE、JUP 和 CRV，其中 CRV 为 -5.5%，JUP 为 -2.6%。Grayscale 的持有人收益率计算方式为：质押奖励加回购，再减去新增代币发行量，因此增发规模超过收益时，持有人会被稀释。JUP 的调整后盈利收益率为 3.5%，但持有人收益率仍为负。
灰度推出实物申购机制，支持投资者以数字资产直接换取旗下10只产品份额
灰度（Grayscale）宣布推出实物申购（In-kind Investing）机制，允许投资者直接交付符合条件的数字资产，以换取灰度旗下产品份额。灰度表示，该机制有望减轻投资者自行托管资产的负担、降低潜在交易执行成本，并使数字资产更便于纳入传统投资组合管理。目前，该机制已覆盖 10 只产品，包括比特币迷你信托 ETF（BTC）、以太坊质押迷你 ETF（ETH）、Avalanche 质押 ETF（GAVA）、Chainlink 信托 ETF（GLNK）、狗狗币信托 ETF（GDOG）、Hyperliquid 质押 ETF（HYPG）、Solana 质押 ETF（GSOL）、Sui 质押 ETF（GSUI）、XRP 信托 ETF（GXRP）及 Zcash ETF（ZCSH）。
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