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Galaxy Research 主管 Alex Thorn 表示，Michael Saylor 旗下 Strategy（MSTR）近期推出的資本管理改革，在短期內有效緩解了市場對其流動性與優先股體系壓力的擔憂，但更多是“爭取時間”，而非根本性解決結構問題。Strategy 在過去數週面臨其優先股“數字信貸”體系承壓，其中 STRC（“Stretch”優先股）一度跌破面值，最低觸及約 71.25 美元，引發市場對其 BTC 價格下行、美元儲備收縮及優先股股息支付能力的擔憂。市場隨後集中討論三種壓力情景：出售比特幣、增發 MSTR 股份稀釋股東，或削減/暫停優先股分紅。對此，Strategy 於週一宣佈全面資本管理重組，推出“數字信用資本框架”，包括五大工具：董事會批准的美元儲備政策、STRC 股息機制調整、10 億美元優先股回購授權、10 億美元 MSTR 普通股回購授權，以及比特幣變現機制。同時，公司將 STRC 年化股息率從 11.5% 上調至 12%。市場對此反應積極，MSTR 與 STRC 當日均大幅上漲，比特幣也同步回升。Alex Thorn 指出，此次調整在短期內改善了市場情緒，使 Strategy 將現金覆蓋週期延長至約 17 個月，並通過新增融資提升了資金緩衝能力，但公司在 2027–2028 年仍面臨約 67 億美元可轉債到期壓力，長期結構性風險仍在。核心問題並非 Strategy 是否擁有足夠 BTC（約 84.7 萬枚），而是美元流動性不足以在不損害任何一方利益的情況下覆蓋優先股與資本結構義務，從而導致多類股東利益相互擠壓。不過，此次調整的關鍵意義在於增強了公司資本工具的“可選性”，使其從單一方向的 BTC 增持策略，轉向更主動的資產負債管理模式，從而避免短期流動性問題演變爲系統性危機。儘管當前比特幣市場環境偏弱、可能尚未觸底，但 Strategy 的新框架在一定程度上爲公司爭取了時間窗口，使其能夠等待更有利的市場條件。
據彭博社報道，摩根大通發佈研究報告指出，Michael Saylor 旗下 Strategy Inc. 的融資模式改革已改變比特幣市場動態——該公司選擇性出售比特幣以支付優先股股息及管理資產負債表，使其從比特幣市場最大買家之一轉變爲潛在賣家，爲市場引入"可避免"的雙向流動風險。摩根大通認爲，Strategy 需持有足以覆蓋未來兩至三年股息支付的流動性儲備，方可消除市場對其被迫變現比特幣持倉的顧慮。
全球私募市場投資管理巨頭 Hamilton Lane 宣佈旗下直接股權策略基金 Hamilton Lane Equity Opportunities Fund VI（EO VI） 已完成 38 億美元募資，規模高於上一期基金的 21 億美元募資規模，參與投資者涵蓋公共養老金、主權財富基金、工會養老金、捐贈基金、基金會及家族辦公室等多類機構，該基金將爲投資者提供多元化投資敞口。Hamilton Lane 在加密領域已有佈局，今年三月戰略投資鏈上投資平臺 Republic，旗下高級信貸機會證券化基金 HLSCOPE 在 Polygon 網絡上的資產總值約爲 900 萬美元，主要投資於北美和歐洲地區的優先擔保私人信貸和優先擔保貸款。（彭博社）
英國投資顧問 Farside Investors 表示，Strategy 的 STRC 優先產品存在與可調整票息和價格穩定機制相關的結構性風險。STRC 主要以約 100 美元發行，機制設計爲在價格低於 100 美元時提高股息、在價格高於 100 美元時降低股息，以引導市場價格回到該水平。 Farside Investors 稱，若投資者對 Strategy 信用風險的擔憂上升，STRC 價格可能下跌，而提高股息以支撐價格會增加現金壓力，並進一步影響投資者對該證券估值的確定性。STRC 近期曾在約 75 美元交易，隨後反彈至 86 美元。 Strategy 已推出 Digital Credit Capital Framework，計劃建立美元儲備、將 STRC 股息提高至 12%、以折價回購優先證券，並授權出售比特幣以幫助支付股息和儲備資金。
華爾街投行 TD Cowen 下調比特幣持倉上市公司 Strategy 目標價，從 400 美元降至 260 美元，下調幅度約 35%，但保留 “買入” 評級，同時評價公司最新推出的數字信貸資本框架具備建設性，持續改善信貸透明度與資本靈活度。分析師說明，本次估值下調與新資本框架無關，核心是調低比特幣價格預期：2026 年末 BTC 預期由 14 萬美元下調至 10 萬美元，2027 年末預期自 19 萬美元下調至 13.5 萬美元。即便調整後，260 美元目標價相對 92.68 美元收盤價仍有超 200% 上漲空間，投行也坦言該估值差看似偏高。資金層面，Strategy 現已重建 25.5 億美元美元儲備，上週增發 1200 萬股普通股並未增持比特幣，現有現金可覆蓋超 17 個月利息與優先股分紅，疊加 BTC 變現額度可覆蓋 26 個月支出。公司獲批普通股、優先股各 10 億美元回購，實現從單向發股到主動優化資本結構的轉變；12.5 億美元比特幣變現資金將補充現金儲備，優先股股息由 11.5% 上調至 12%，緩解此前 26% 的大幅折價問題。（TheBlock）
據 Bits.media 報道，阿塞拜疆中央銀行金融科技與創新部門主任 Fidan Tofidi 表示，該國虛擬資產市場監管法案已完成起草並提交審議，預計年內正式立法。法案要求所有從事加密資產業務的公司須取得央行頒發的許可證，未經授權不得在境內開展業務，持牌機構將受到持續監管。監管框架將涵蓋反洗錢、反恐融資及客戶身份識別（KYC）等合規要求，並被納入阿塞拜疆 2027—2030 年金融市場發展戰略
鏈上分析師餘燼在 X 平臺發文表示，Strategy 目前有 25.5 億美元的美元儲備，能夠支撐一年半的利息發放。Strategy 接下來可能隨時出售一些 BTC，籌集最高 12.5 億美元資金用於補充美元儲備，按當前價格約爲 2.06 萬枚 BTC，Strategy 接下來可能進行最高 10 億美元的股票回購。
Michael Saylor 在 X 平臺發文表示，Strategy（$MSTR）在使用股票發行進行融資時將保持紀律性，尤其是在股價接近或處於 1 倍市場淨資產價值（mNAV）水平時，他強調 Strategy 公司不會在估值偏弱或接近資產淨值時過度依賴股權融資，以避免對股東結構造成不必要稀釋，並維持長期資本運作的穩健性。
據 Strategy 向美 SEC 提交的 8-K 文件，其於 2026 年 6 月 22 日至 28 日未購入比特幣。截至 6 月 28 日，公司累計持有 847,363 枚比特幣，總成本約 641 億美元，持倉均價約 75,651 美元。同期，公司通過 ATM 計劃出售 MSTR 普通股，淨募資約 11.52 億美元。
據市場消息：比特幣財庫公司 Strategy 宣佈推出全新資本框架，其中包括一項規模達 10 億美元的數字信用證券回購計劃，以優化其資本結構。同時，該公司董事會批准一項比特幣變現計劃，擬通過相關操作籌集最高 12.5 億美元資金，用於充實其美元儲備。截至 6 月 28 日，Strategy 的美元儲備規模約爲 25.5 億美元。據悉，新資本安排旨在增強流動性管理能力，並提升整體資產負債表的靈活性與抗風險能力。
Michael Saylor 分享的數據顯示，截至 2026 年 6 月 28 日，Strategy 持有 847,363 枚比特幣，價值約 509 億美元，113 次買入的平均購買價格爲每枚 75,653 美元。StrategyTracker 圖表顯示，Strategy 在 2024 年至 2025 年持續積累比特幣，Saylor 也表示有意繼續買入。Strategy 股價近期下跌，市場關注其融資模式和股息義務；Ripple CEO Brad Garlinghouse 對此提出批評，而其美元儲備據稱可覆蓋約 10 個月的派息。(CoinDesk)
Strategy 的企業估值已跌破其比特幣持倉價值，企業價值相對淨資產倍數（mNAV）首次降至 1 以下，標誌着市場對該公司的估值邏輯出現變化。數據顯示，Strategy 當前股價約 82 美元，較 2024 年 11 月曆史高點下跌約 85%，企業價值約爲 504 億美元，而其持有的比特幣資產價值約 511 億美元（按約 6 萬美元價格計算）。這意味着市場目前對整家公司估值，已低於其所持比特幣本身的價值。長期以來，市場對 Strategy 的估值顯著高於其比特幣儲備，使公司能夠以較高溢價融資並持續增持比特幣，這一模式被認爲是 Michael Saylor 資本策略的重要基礎。然而，在當前 mNAV 跌破 1 的情況下，通過發行新股融資將可能對現有股東產生稀釋效應。分析指出，這一變化也使 Strategy 的估值結構更接近“封閉式基金”，類似過去的 Grayscale Bitcoin Trust 在不同市場週期中出現的折價交易狀態。此類結構通常缺乏有效套利機制，導致折價或溢價難以快速修復。不過，與傳統封閉式基金不同，Strategy 仍擁有多種資本工具，包括債務融資、股權融資、軟件業務現金流以及資本結構再管理等手段，使其在理論上仍具備一定靈活性應對市場波動。（CoinDesk）
Ripple 首席執行官 Brad Garlinghouse 在最新 CNBC 採訪中表示，他仍然長期看多 Bitcoin，但同時強烈批評 Michael Saylor 及其通過優先股融資持續買幣的策略，認爲其“金融工程”做法正在對加密市場造成負面影響。Garlinghouse 指出，Strategy 依賴發行優先股（如 STRC）融資購入比特幣，本質上是市場注意力的干擾，而非創造長期價值。他強調：“金融工程不會帶來長期價值，數字資產的長期價值來自真實用途。”他特別提到，STRC 股價已跌至較票面約 25%的折價水平，被他稱爲對該融資結構的“強烈否定”。在本週市場承壓背景下，Strategy 普通股跌至 2024 年 2 月以來低點，比特幣也一度跌破 59,000 美元。市場方面，CryptoQuant 報告指出，若繼續維持分紅結構，Strategy 的現金緩衝已從 7 年以上下降至約 14 個月，建議暫停買幣並重建儲備資金。目前 STRC 低於 100 美元的交易狀態也使其“發幣—買幣”的融資飛輪階段性失效。不過，Benchmark-StoneX 分析師 Mark Palmer 認爲，這一模式更多是“效率下降”而非系統性破裂。與此同時，Ripple 仍站在行業對立視角，繼續強調其生態資產 XRP 與比特幣不同的價值路徑。（CoinDesk）
截至 6 月 26 日收盤，Strategy 官方 mNAV 降至 0.99，意味着市場給予公司的整體估值已低於其持有比特幣的市值。同時，永續優先股 STRC 較 100 美元清算價值折價約 25%。
Ripple CEO Brad Garlinghouse 週五在接受 CNBC 採訪時批評 Strategy 及其董事長 Michael Saylor 的比特幣購買融資模式，稱“金融工程無法創造長期價值”，數字資產的長期價值最終應由實際效用驅動。Garlinghouse 表示，Saylor 團隊沒有關注正確方向，並認爲這種做法已經傷害了整體加密市場。他同時強調自己仍看好比特幣，但反對 Strategy 通過複雜融資結構持續加倉 BTC 的策略。其批評重點指向 Strategy 通過發行優先股爲比特幣購買融資的模式。STRC 是 Strategy 發行的優先股之一，年化股息義務爲 11.5%。近期 STRC 一度較 100 美元面值折價約 25%至 26%，Garlinghouse 稱這一表現是對 Strategy 策略的“嚴重負面評價”。
JAN3 CEO Samson Mow 於 X 發文表示，Strategy 應該與 BSTR 立即執行一筆 OTC 交易，BSTR 可向 Strategy 支付 15 億美元，幫助後者將現金儲備提高到 29 億美元；BSTR 則可在原有的 30021 枚 BTC 持倉基礎上增持 25000 枚，以 55021 枚的總持倉量躍升比特幣財庫公司排行榜第二位。Odaily注：BSTR 全稱爲 Bitcoin Standard Treasury Company，是由知名密碼學家、Blockstream 聯合創始人 Adam Back 創建的比特幣財庫公司，該公司正在積極融資，以繼續增持 BTC。
江卓爾表示，微策略優先股 STRC 價格大幅偏離面值，反映出美股資金對比特幣的風險偏好下降。其認爲，微策略雖仍可通過增發普通股融資，但在每股淨資產倍數低於 1 時將攤薄每股持幣量，代價較高。
CryptoQuant 表示，Michael Saylor 旗下 Strategy 目前應暫停繼續購買比特幣，轉而優先重建現金儲備，因爲其股息義務顯著上升、現金儲備大幅下降，同時比特幣未實現虧損擴大。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 指出，Strategy 優先股 STRC 上週跌至 82.50 美元，較 100 美元面值低 17.5%，創歷史最大折價。該壓力來自比特幣熊市環境，以及公司現金緩衝能力下降。報告稱，Strategy 近期回購了 15 億美元、2029 年到期的 0%可轉換優先票據，進一步減少了可用於支持 STRC 股息支付的現金緩衝。與此同時，公司現金儲備自 2026 年初以來已下降 38%。另一方面，由於 Strategy 發行更多 STRC 爲購買比特幣融資，其年度化股息義務已從年初約 3 億美元升至目前約 12 億美元，不到六個月增長近四倍。CryptoQuant 認爲，公司應提高買入比特幣的選擇性，而不是在現金壓力加劇時繼續無差別增持。
比特幣自 Strategy 推出比特幣融資工具 STRC 以來已下跌約 40%，STRC 跌破 100 美元發行面值，引發市場對 Michael Saylor 比特幣“飛輪”模式可持續性的討論。Strategy 目前持有超過 846,000 枚 BTC，但近期買入速度明顯放緩。數據顯示，公司在截至 6 月 8 日的一週增持 1,550 枚 BTC，價值約 1.01 億美元；截至 6 月 15 日的一週再增持 1,587 枚 BTC，價值約 1 億美元。相比之下，2026 年 4 月單週曾買入 34,164 枚 BTC，金額達 25.4 億美元，近期資金投入規模顯著下降。與此同時，Strategy 早前曾出售 32 枚 BTC 用於支付股息義務，雖然規模相較其整體持倉極小，但市場認爲這顯示出當 STRC 融資效率下降時，公司現金流壓力可能增加。STRC 原本被設計爲接近 100 美元面值交易的優先股工具，通過調整股息吸引投資者，並幫助 Strategy 籌集資金購買比特幣。目前 STRC 價格跌至歷史低點，曾一度跌至 82.53 美元，隨後收於 88.59 美元，較面值低約 13%。批評者認爲，STRC 價格跌破面值意味着 Strategy 的融資渠道正在承壓。比特幣長期批評者 Peter Schiff 稱，STRC"像一個典型的中心化龐氏結構”，認爲該模式依賴持續融資或出售比特幣來維持運轉。加密交易員 DonAlt 也質疑 STRC 近期走勢，稱其交易表現類似"龐氏結構"。不過，也有分析人士認爲，STRC 下跌更多是槓桿清算導致，而非 Strategy 基本面惡化。STRC 此前長期維持在 99 至 100 美元附近，吸引投資者使用槓桿交易，價格跌破關鍵位置後觸發強制平倉，加劇了下跌。分析師 Scott Melker 則指出，STRC 當前收益率反而因折價提升。由於股息按照 100 美元清算優先權計算，若 STRC 價格爲 90 美元，11.5%的年化股息對應實際收益率約 12.8%；若價格跌至 85 美元，收益率可超過 13%。Strategy 預計可能在 6 月 30 日公佈下一次 STRC 股息調整。目前市場關注 STRC 折價是否會持續，以及 Strategy 依靠資本市場融資持續增持 BTC 的模式能否保持穩定。（Cointelegraph）
Michael Saylor 在 X 平臺發文回顧 Strategy 的比特幣戰略歷程稱，2022 年 10 月發表相關演講時，比特幣價格約爲 2 萬美元，Strategy 當時持有 13 萬枚 BTC，價值約 26 億美元，股票 MSTR（拆股調整後）價格約爲 24 美元。Michael Saylor 表示，數週後比特幣跌破 1.6 萬美元，公司債務一度超過 BTC 和現金儲備總價值約 3 億美元，MSTR 股價也在 2022 年底跌至 13 美元附近 Strategy 隨後堅持執行比特幣戰略，加強公司運營，並持續融資投入 BTC。自 2022 年以來，公司累計籌集超過 600 億美元新增資本，並用於購買比特幣，新增持倉超過 71.6 萬枚 BTC。Michael Saylor 稱，目前 Strategy 持有的 BTC 及美元儲備價值已較公司債務高出約 480 億美元，並感謝長期支持公司的投資者，表示未來仍將堅持長期主義策略。